Några tankar om Warsh. Jag tror inte att han kommer att vara oberoende och jag tror att det mesta av hans kritik mot Fed:s balansräkning och policyram när han kampanjade för jobbet berodde på att han visste att han varken kunde motsäga eller försvara Trumps åsikter om styrräntan och behövde prata om något annat—vad som helst. Jag tror inte att han är särskilt motiverad att göra de förändringar han rekommenderade. Han måste göra några symboliska saker för att få det att se ut som att hans kritik var uppriktig, men förvänta dig inget dramatiskt. För det andra antyder folk att han kommer att krympa balansräkningen. Som jag just sa tror jag inte att han bryr sig så mycket som han påstår. Dessutom, till skillnad från mig, anser han att balansräkningen är viktig för tillgångspriser och ekonomi. Så varför skulle någon som Trump just nominerat vara angelägen om att undergräva eller riskera även de minsta tillgångspriser och/eller ekonomin? Trump vill hålla allt på maxpumpen och Warsh kommer inte att stå i vägen. För det tredje finns det gränser för hur mycket du kan minska reserverna i systemet även om du verkligen, verkligen ville. Bankerna behöver en viss mängd kontanter i kassan för avveckling. Det regulatoriska ramverket och bankernas likviditetspreferenser skulle behöva förändras avsevärt om man vill minska balansräkningen ens något ytterligare. Och det är varken lätt eller nödvändigtvis önskvärt att göra. Slutligen, även om balansräkningen skulle minskas med till exempel ytterligare en biljon eller 1,5 biljoner, varför skulle det spela någon roll för riskfyllda tillgångspriser? Jag trodde vi lärde oss att i slutändan är det inte federala federala balanser som driver tillgångspriserna. Jag menar, vi har minskat balansräkningen med 2,5 biljoner (och höjt räntorna rejält) och aktierna ligger i princip på ATH, spekulationen är mer än hälsosam, och ädelmetaller är/var på väg att gå i popularitet. Allt som allt tror jag inte att nomineringen av Warsh spelar någon roll för ekonomins eller marknadernas väg utöver att det är ytterligare ett steg på vägen för att Trump skulle politisera Fed. Men vi visste redan allt detta, så förutom att kanske ge en ursäkt för att poppa memehandeln med ädelmetaller, tror jag inte att det på något sätt är meningsfullt på längre sikt jämfört med vad marknaden redan förväntade sig av tillgångspriser eller ekonomin.