ウォーシュについてのいくつかの考え。 彼が独立性を持つとは思いませんし、彼が選挙運動中にFRBのバランスシートや政策枠組みを批判したのは、政策金利に関するトランプの見解に反論も擁護もできず、他の話題について話す必要があったからだと思います。彼が本当に提案していた変更に強い動機を持っているとは思えません。彼は批判が誠実であるように見せるために象徴的なことをしなければならないが、劇的な展開は期待しないほうがいい。 次に、人々は彼が財政状況を縮小すると示唆しています。先ほど言ったように、彼は本当にそれを気にしているとは思いません。さらに、私とは違い、彼はバランスシートが資産価格や経済にとって重要だと考えています。では、トランプが指名したばかりの人物が、資産価格や経済をわずかでも損なう、あるいはリスクを負わせようと必死になるのはなぜでしょうか?トランプは最大限のポンプを維持したいと考えており、ウォーシュはその邪魔をしません。 第三に、たとえ本当に減らしたいと思っても、システム内の予備金を減らせる量には限界があります。銀行は決済のためにレジに一定額の現金を預ける必要があります。バランスシートをさらにわずかに縮小したいなら、規制枠組みや銀行流動性優遇措置を実質的に変える必要があります。それは決して簡単でも望ましいことでもありません。 最後に、たとえバランスシートがさらに1兆ドルや1.5兆ドル減ったとしても、リスクの高い資産価格にとってそれはなぜ重要なのでしょうか?最終的には連邦準備制度のバランスシートが資産価格を左右しないことを学んだと思っていました。つまり、バランスシートを2.5兆ドル削減し(そして金利を大幅に引き上げ)、株価はほぼATH水準にあり、投機も健全で、貴金属は上昇中です。 総じて、ウォーシュの指名は経済や市場の進路にとっては、トランプがFRBを政治化する道をまた一歩進むに過ぎないと思います。しかし、これらはすでに知っていたので、貴金属のミーム取引を始める口実を提供する以外は、市場が資産価格や経済に対して既に期待していたものと比べて、長期的には意味があるとは思いません。