Câteva gânduri despre Warsh. Nu cred că va fi independent și cred că majoritatea criticilor sale la adresa bilanțului Fed și a cadrului de politică politică când a făcut campanie pentru acest post au venit pentru că știa că nu poate nici contrazice, nici apăra opiniile lui Trump despre rata de politică și că trebuia să vorbească despre altceva—orice altceva. Nu cred că este cu adevărat foarte motivat să facă schimbările pe care le recomanda. Va trebui să facă niște lucruri simbolice ca să pară că critica lui a fost sinceră, dar nu vă așteptați la ceva dramatic. În al doilea rând, oamenii sugerează că va micșora bilanțul. Așa cum am spus, nu cred că îi pasă atât de mult pe cât a pretins. Mai mult, spre deosebire de mine, el consideră că bilanțul contează pentru prețurile activelor și economie. Deci, de ce ar fi cineva pe care Trump tocmai l-a nominalizat să fie nerăbdător să submineze sau să pună la cel mai mic risc prețurile activelor și/sau economia? Trump vrea să mențină lucrurile la maxim și Warsh nu va sta în cale. În al treilea rând, există limite privind cât de mult poți reduce rezervele din sistem chiar dacă ți-ai dori cu adevărat. Băncile au nevoie de o anumită sumă de numerar în casă de marcat pentru scopuri de decontare. Cadrul de reglementare și preferințele bancare privind lichiditatea ar trebui să se schimbe semnificativ dacă ai dori să reduci și mai mult bilanțul. Și asta nu este nici ușor, nici neapărat de dorit. În cele din urmă, chiar dacă bilanțul ar fi redus cu încă un trilion sau 1,5 trilioane, de ce ar conta asta pentru prețurile riscante ale activelor? Am crezut că am învățat că, în cele din urmă, bilanțul Feds nu influențează prețurile activelor. Adică, am redus bilanțul cu 2,5 trilioane (și am crescut dobânzile mult), iar acțiunile sunt practic la ATH-uri, speculația este mai mult decât sănătoasă, iar metalele prețioase sunt/au fost în prezent. Per total, nu cred că nominalizarea lui Warsh contează pentru direcția economiei sau a piețelor dincolo de faptul că este încă un pas pe calea politicizării Fed de către Trump. Dar știam deja toate acestea, așa că, poate în afară de a oferi o scuză pentru a sparge meme-ul tranzacționării metalelor prețioase, nu cred că are vreo semnificație pe termen lung în raport cu ceea ce piața deja aștepta pentru prețurile activelor sau economie.