Un paio di pensieri su Warsh. Non penso che sarà indipendente e credo che gran parte delle sue critiche al bilancio della Fed e al quadro politico, quando si candidava per il lavoro, fosse perché sapeva di non poter né contraddire né difendere le opinioni di Trump sul tasso di politica e aveva bisogno di parlare di qualcos'altro—qualcosa di diverso. Non penso che sia veramente super motivato a fare i cambiamenti che raccomandava. Dovrà fare alcune cose simboliche per far sembrare che le sue critiche fossero sincere, ma non aspettatevi nulla di drammatico. In secondo luogo, le persone suggeriscono che ridurrà il bilancio. Come ho appena detto, non penso che gli importi davvero tanto quanto ha affermato. Inoltre, a differenza di me, pensa che il bilancio conti per i prezzi degli asset e l'economia. Quindi perché qualcuno che Trump ha appena nominato dovrebbe essere ansioso di compromettere o mettere anche solo leggermente a rischio i prezzi degli asset e/o l'economia? Trump vuole mantenere tutto al massimo e Warsh non si metterà di traverso. In terzo luogo, ci sono limiti a quanto puoi ridurre le riserve nel sistema anche se lo volessi davvero, davvero. Le banche hanno bisogno di una certa quantità di contante nella cassa per scopi di regolamento. Il quadro normativo e le preferenze di liquidità delle banche dovrebbero cambiare in modo significativo se volessi ridurre il bilancio anche solo modestamente. E questo non è né facile né necessariamente desiderabile da fare. Infine, anche se il bilancio dovesse essere ridotto di, diciamo, un altro trilione o 1,5 trilioni, perché dovrebbe importare per i prezzi degli asset rischiosi? Pensavo avessimo imparato che, in ultima analisi, il bilancio della Fed non guida i prezzi degli asset. Voglio dire, abbiamo ridotto il bilancio di 2,5 trilioni (e alzato i tassi di molto) e le azioni sono fondamentalmente ai massimi storici, la speculazione è più che sana e i metalli preziosi stanno/erano decollando. In definitiva, non penso che la nomina di Warsh abbia importanza per il percorso dell'economia o dei mercati, oltre a essere un altro passo lungo il cammino di Trump che politicizza la Fed. Ma già sapevamo tutto questo, quindi a parte forse fornire una scusa per far esplodere il trading di meme nei metalli preziosi, non penso che sia in alcun modo significativo a lungo termine rispetto a ciò che il mercato si aspettava già per i prezzi degli asset o l'economia.