Пара мыслей о Уорше. Я не думаю, что он будет независимым, и я думаю, что большая часть его критики баланса ФРС и рамок политики, когда он баллотировался на эту должность, была связана с тем, что он знал, что не может ни опровергнуть, ни защитить взгляды Трампа на процентную ставку и ему нужно было говорить о чем-то другом — о чем угодно. Я не думаю, что он действительно сильно мотивирован вносить изменения, которые он рекомендовал. Ему придется сделать несколько символических шагов, чтобы показать, что его критика была искренней, но не ожидайте ничего драматичного. Во-вторых, люди предполагают, что он собирается сократить баланс. Как я уже сказал, я не думаю, что ему это действительно так важно, как он утверждал. Более того, в отличие от меня, он считает, что баланс важен для цен на активы и экономики. Так зачем же кому-то, кого только что назначил Трамп, беспокоиться о том, чтобы подорвать или подвергнуть даже малейшему риску цены на активы и/или экономику? Трамп хочет поддерживать максимальный рост, и Уорш не станет этому мешать. В-третьих, есть пределы тому, насколько можно сократить резервы в системе, даже если бы вы действительно, действительно этого хотели. Банкам нужно определенное количество наличных в кассе для расчетов. Регуляторная структура и предпочтения банков по ликвидности должны были бы существенно измениться, если бы вы хотели сократить баланс даже немного дальше. И это ни легко, ни обязательно желательно сделать. Наконец, даже если бы баланс был сокращен, скажем, еще на триллион или 1,5 триллиона, почему это должно было бы иметь значение для цен на рискованные активы? Я думал, мы уже поняли, что в конечном итоге баланс ФРС не влияет на цены активов. Я имею в виду, мы сократили баланс на 2,5 триллиона (и значительно повысили ставки), а акции в основном находятся на исторических максимумах, спекуляции более чем здоровы, а драгоценные металлы растут/росли. В общем, я не думаю, что назначение Уорша имеет значение для пути экономики или рынков, кроме как быть еще одним шагом на пути к политизации ФРС Трампом. Но мы уже все это знали, так что, возможно, кроме как предоставить повод для всплеска мем-трейдинга в драгоценных металлах, я не думаю, что это имеет какое-либо значение в долгосрочной перспективе относительно того, что рынок уже ожидал для цен на активы или экономики.