Un par de reflexiones sobre Warsh. No creo que vaya a ser independiente y creo que la mayoría de sus críticas al balance y al marco de política de la Fed cuando hacía campaña para el puesto se debían a que sabía que no podía ni contradecir ni defender las opiniones de Trump sobre el tipo de interés y necesitaba hablar de otra cosa—cualquier otra cosa. No creo que esté realmente muy motivado para hacer los cambios que recomendaba. Tendrá que hacer algunas cosas simbólicas para que parezca que su crítica era sincera, pero no esperes nada dramático. Segundo, la gente sugiere que va a reducir el balance. Como acabo de decir, no creo que le importe tanto como decía. Además, a diferencia de mí, él piensa que el balance importa para los precios de los activos y la economía. Entonces, ¿por qué alguien a quien Trump acaba de nominar estaría ansioso por socavar o poner en riesgo incluso el más mínimo precio de los activos y/o la economía? Trump quiere mantener todo al máximo y Warsh no va a interponerse. Tercero, hay límites a cuánto puedes reducir las reservas en el sistema aunque realmente, realmente quisieras. Los bancos necesitan una cierta cantidad de efectivo en la caja registradora para fines de liquidación. El marco regulatorio y las preferencias de liquidez bancarias tendrían que cambiar significativamente si se quiere reducir el balance aún más modestamente. Y eso no es ni fácil ni necesariamente deseable de hacer. Por último, ¿por qué importaría eso para los precios de los activos arriesgados, aunque el balance se redujera en otro billón o 1,5 billones? Pensé que habíamos aprendido que, en última instancia, el balance de la Fed no determina los precios de los activos. Quiero decir, hemos reducido el balance en 2,5 billones (y subido mucho los tipos) y las acciones están básicamente en los ATHs, la especulación es más que saludable y los metales preciosos están/estaban en la gloria. En definitiva, no creo que la nominación de Warsh importe para el rumbo de la economía o los mercados más allá de que sea otro paso en el camino de Trump politizando a la Fed. Pero ya sabíamos todo esto, así que aparte quizá de dar una excusa para hacer explotar el meme trading de metales preciosos, no creo que tenga ningún significado a largo plazo en comparación con lo que el mercado ya esperaba para los precios de los activos o la economía.