O lançamento do Plasma foi um dos eventos mais antecipados de 2025, e do lado da infraestrutura, foi impecável. Mas as últimas semanas mostram uma cadeia lutando para converter uma execução perfeita em demanda orgânica sustentada. Os fluxos do @Plasma contam a história. • O TVL caiu 35% desde o pico. • Os endereços ativos diários colapsaram 90%. • As transações caíram 75%. Cada métrica ligada a usuários reais mostra desmantelamento, não crescimento. Agricultores mercenários não deixaram nada. O $XPL também caiu 87% do seu ATH de $1.68, agora sendo negociado em torno de $0.22, apesar de manter uma liquidez profunda em grandes exchanges. O recente desbloqueio de 88.9M tokens adicionou pressão de venda adicional, com maiores quedas ainda por vir até meados de 2026. Nada disso é incomum; é um desmantelamento clássico pós-incentivo.

Além disso, a camada do aplicativo é estreita. @aave, @pendle_fi e @0xfluid representam 90% do TVL. O "ecossistema" é uma única operação de carry replicada entre protocolos. Os volumes de DEX desapareceram. Os RWAs são efetivamente zero.

A única peça que ainda funciona? → Infraestrutura de stablecoin. Os fluxos de USDT permanecem consistentes, a quota de mercado está intacta e a camada operacional não perdeu o ritmo. Mas sem aplicações que gerem atividade orgânica, é apenas liquidez ociosa à espera de melhores rendimentos. Neste momento, a Plasma One – um neobank que oferece pagamentos em USDT sem taxas, um cartão de débito com 4% de cashback e 10%+ APY em poupanças de stablecoin – é o produto de consumo em destaque. A tração inicial está na faixa de 20k–30k usuários ativos mensais na América Latina e no Sudeste Asiático.

Esta é outra prova: Você pode ter uma infraestrutura impecável, apoiadores de primeira linha e todos os listagens em CEX, mas se você não conseguir converter incentivos em demanda orgânica, o mercado irá precificar esse fracasso instantaneamente. XPL como um token precisa de uma narrativa, uma camada de aplicação e retenção de usuários não mercenários antes de se tornar algo além de um veículo de negociação de curto prazo.