プラズマのローンチは2025年で最も期待されたイベントの一つであり、インフラ面でも完璧に成果を上げました。 しかし、ここ数週間はチェーンが完璧な実行を持続的で有機的な需要に変えるのに苦労していることを示しています。 @Plasmaフローが物語を語っています。 ・TVLはピークから35%減少しています。 ・1日のアクティブアドレス数が90%減少しました。 ・取引件数は75%減少。 実際のユーザーに紐づくすべての指標は成長ではなく、減量を示しています。 傭兵農民は何も残さなかった。 $XPLも1.68ドルのATHから87%下落し、現在は約0.22ドルで取引されていますが、主要取引所で十分な流動性を維持しています。 最近の8,890万トークンアンロックはさらなる売り圧力を加え、2026年半ばまでより大きな崖が残っています。 これらは珍しいことではありません。これは典型的なインセンティブ後のアンワインドです。

さらに、アプリの層が狭いです。 @aave、@pendle_fi、@0xfluidがTVLの90%を占めています。 「エコシステム」とは、プロトコル間で再現された単一のキャリートレードです。 DEXボリュームは消えました。 RWAは実質的にゼロです。

まだ動く唯一のピース?→ ステーブルコインのインフラ。 USDTの流れは安定しており、市場シェアも維持されており、運用層も一つ遅れていません。しかし、有機的な活動を生み出すアプリケーションがなければ、より良い利回りを待つただの遊休流動性に過ぎません。 現在、Plasma Oneは、手数料ゼロのUSDT決済、4%のキャッシュバックデビットカード、そしてステーブルコイン貯蓄の10%+APYを提供するネオバンクで、注目される消費者向け商品です。 初期の動員はラテンアメリカおよび東南アジアで月間アクティブユーザー数が2万〜3万人の範囲にあります。

これがもう一つの証明です: 完璧なインフラやトップクラスの支援者、すべてのCEX上場があっても、インセンティブをオーガニック需要に変換できなければ、市場はその失敗を即座に評価します。 XPLというトークンは、短期的な取引手段以上のものになる前に、物語、アプリケーション層、そして傭兵目的でないユーザーの維持が必要です。