Il lancio di Plasma è stato uno degli eventi più attesi del 2025 e, dal punto di vista dell'infrastruttura, ha funzionato alla perfezione. Ma le ultime settimane mostrano una catena che fatica a convertire un'esecuzione perfetta in una domanda sostenuta e organica. I flussi di @Plasma raccontano la storia. • Il TVL è sceso del 35% rispetto al picco. • Gli indirizzi attivi giornalieri sono crollati del 90%. • Le transazioni sono diminuite del 75%. Ogni metrica legata a utenti reali mostra un'inversione, non una crescita. I contadini mercenari non hanno lasciato nulla. $XPL è anche sceso dell'87% rispetto al suo ATH di $1.68, ora scambiato intorno a $0.22, nonostante mantenga una profonda liquidità su importanti exchange. Il recente sblocco di 88.9M token ha aggiunto ulteriore pressione di vendita, con scogli più grandi ancora davanti fino a metà 2026. Niente di tutto ciò è insolito; è un classico ritiro post-incentivo.

Inoltre, il livello dell'app è ristretto. @aave, @pendle_fi e @0xfluid rappresentano il 90% del TVL. L'"ecosistema" è un'unica operazione di carry replicata attraverso i protocolli. I volumi DEX sono scomparsi. Le RWA sono praticamente zero.

L'unico pezzo che funziona ancora? → Infrastruttura delle stablecoin. I flussi di USDT rimangono costanti, la quota di mercato è intatta e il livello operativo non ha perso un colpo. Ma senza applicazioni che generano attività organica, è solo liquidità inattiva in attesa di rendimenti migliori. Al momento, Plasma One – una neobanca che offre pagamenti USDT senza commissioni, una carta di debito con cashback del 4% e un APY del 10%+ sui risparmi in stablecoin – è il prodotto di consumo di punta. La trazione iniziale si attesta nella fascia di 20k–30k utenti attivi mensili in America Latina e nel Sud-est asiatico.

Questa è un'altra prova: Puoi avere un'infrastruttura impeccabile, sostenitori di alto livello e ogni listing su CEX, ma se non riesci a convertire gli incentivi in domanda organica, il mercato prezzerebbe immediatamente quel fallimento. XPL come token ha bisogno di una narrativa, di uno strato applicativo e di una retention degli utenti non mercenari prima di diventare qualcos'altro oltre a un veicolo di trading a breve termine.