Le lancement de Plasma a été l'un des événements les plus attendus de 2025, et du côté de l'infrastructure, il a parfaitement fonctionné. Mais les dernières semaines montrent une chaîne qui peine à convertir une exécution parfaite en demande organique soutenue. Les flux de @Plasma racontent l'histoire. • La TVL a diminué de 35 % par rapport au pic. • Les adresses actives quotidiennes ont chuté de 90 %. • Les transactions sont en baisse de 75 %. Chaque indicateur lié aux utilisateurs réels montre un désengagement, et non une croissance. Les agriculteurs mercenaires n'ont laissé rien. Le $XPL est également en baisse de 87 % par rapport à son ATH de 1,68 $, se négociant maintenant autour de 0,22 $, malgré le maintien d'une liquidité profonde sur les principales bourses. Le récent déblocage de 88,9 millions de tokens a ajouté une pression de vente supplémentaire, avec des cliffs plus importants encore à venir jusqu'à mi-2026. Rien de tout cela n'est inhabituel ; c'est un désengagement classique après incitation.

De plus, la couche d'application est étroite. @aave, @pendle_fi et @0xfluid représentent 90 % de la TVL. L'"écosystème" est un seul trade de carry répliqué à travers les protocoles. Les volumes des DEX ont disparu. Les RWAs sont effectivement à zéro.

Le seul élément qui fonctionne encore ? → L'infrastructure des stablecoins. Les flux de USDT restent constants, la part de marché est intacte, et la couche opérationnelle n'a pas manqué un battement. Mais sans applications qui génèrent une activité organique, c'est juste de la liquidité idle attendant de meilleurs rendements. Pour le moment, Plasma One – une néobanque offrant des paiements USDT sans frais, une carte de débit avec 4 % de cashback, et plus de 10 % d'APY sur les économies en stablecoin – est le produit consommateur phare. L'adhésion précoce se situe dans la fourchette de 20k à 30k utilisateurs actifs mensuels en Amérique Latine et en Asie du Sud-Est.

Ceci est une autre preuve : Vous pouvez avoir une infrastructure impeccable, des investisseurs de premier plan et chaque liste CEX, mais si vous ne pouvez pas convertir les incitations en demande organique, le marché évaluera cet échec instantanément. XPL en tant que jeton a besoin d'un récit, d'une couche d'application et d'une rétention d'utilisateurs non mercenaires avant de devenir autre chose qu'un véhicule de trading à court terme.