Dit was een interessante leenkans van 40% (al beëindigd) en nu op 20%. Maar dat is het plafond en zal dalen naarmate subsidies worden verwijderd. De enige manier om terug te gaan naar 20% is bij 100% benutting, wat betekent illiquiditeit. De leners zijn ook geconcentreerd - het is in wezen Rune. Vanuit een risicoprofiel van de lener is hij extreem goed onderpand. Maar hij heeft ook de voorkeur getoond om de hele lening en eventuele stakinginkomsten af te rompen. Dus illiquiditeit is een groot risico als hij 90%+ van de leenzijde blijft. De rente op deze lening is tot nu toe alleen PIK geweest, wat de liquiditeit in de loop van de tijd voor de kredietverstrekkers verlaagt. Het betekent ook dat dit realistisch gezien slecht beveiligd is. In het onwaarschijnlijke geval dat hij geliquideerd wordt, is dat het zo'n beetje. Sky zou moeten ingrijpen of een vernietigd token moeten accepteren. Er is ook het zeer reële risico van governance. De belangrijkste lener heeft ook de sleutels om te veranderen welk tarief je betaalt. Er is weinig om te voorkomen dat kredietverstrekkers vast komen te zitten in een illiquide lening van 1%, bijvoorbeeld. Kredietverstrekkers moeten de governance in de gaten houden om eventuele materiële veranderingen voor te zijn, en zelfs dan hebben ze liquiditeit nodig. Dus in balans is dit een lening aan een oprichter tegen zijn tokens, waarbij de oprichter de oracle en het tarief dat hij betaalt controleert, en zelfs als alles eerlijk blijft, is er gewoon geen manier om het onderpand snel te liquideren. Er is een reden waarom Sky dit van hun eigen balanssheet verplaatst. Kredietverstrekkers herfinancieren de lening van $50 miljoen van Sky aan zijn oprichter. Dus bij 20% word je waarschijnlijk gecompenseerd voor risico, maar dit is er een die je wilt volgen als je erin blijft, vooral naarmate de tarieven in de lage tieners dalen.