واحدة من أصعب المشاكل في مشروع @Firelightfi – ومع أي تصميم جاد لتأمين التمويل اللامركزي – هي أنه ليس "مجرد" بروتوكول، بل هو سوق. والأسواق لديها قوانين توسع قاسية. عليك حل أمرين في نفس الوقت: وازن بين العرض والطلب → مزودي السيولة مقابل تغطية المشترين افعل #1 على نطاق المؤسسات تحقيق هذا التوازن بشكل صحيح أمر معروف بالصعوبة. استغرق الأمر سنوات من أوبر لضبط الفرق بين الركاب والسائقين؛ مرت Airbnb بنفس التجربة مع الضيوف مقابل المضيفين. تسمي A16Z هذه المشكلة بالانطلاق البارد: في البداية، لا يوجد نشاط كاف في أي من جانبي السوق لجعل المنصة مفيدة، لذا ينتظر كل طرف ظهور الآخر. يصور الاقتصاديون هذا كتأثير شبكة ثنائي الجانب: القيمة لجانب هي دالة متزايدة لحجم وجودة الجانب الآخر. تاريخيا، كان على كل سوق ناجح أن يشق طريقه بقوة عبر تلك المنطقة الميتة. إيباي دعمت البائعين وبنت أنظمة ثقة حتى يظهر المشترون. شبكات الدفع المبكرة كانت تحفز التجار بشكل مفرط حتى يكون لدى حاملي البطاقات مكان للسحب. حتى في العملات المشفرة، كان على البورصات المركزية ولاحقا شركات AMM أن تعيد السيولة قبل وصول أحجام التداول — "السيولة تولد السيولة" ليست مجرد قصيدة، بل هي قيد صارم. بروتوكول تغطية التمويل اللامركزي يعيش في نفس العالم: تحتاج إلى توازن جراحي بين السيولة التي تدعم التغطية والكيانات التي تشتريه. ثم أضف تعقيد آخر: إذا كان ضمانك متقلبا (مثل XRP، XLM، BTC، إلخ)، فإن طبقة السيولة تحتاج إلى آليات تخزين قوية لامتصاص نوع الصدمات السعرية التي نشهدها هذا الأسبوع. وإلا فأنت تؤكد المخاطر برأس مال قد يتبخر في أسوأ لحظة ممكنة. على نطاق صغير، فإن اختلالات العرض والطلب مزعجة لكنها قابلة للبقاء. على مستوى DeFi، هي وجودية. لكي تحصل أي نموذج تأمين على فرصة لتأمين المخاطر الحقيقية في Aave، Lido، Morpho وبروتوكولات مشابهة، يجب أن يبدأ أي نموذج تأمين حياته بسيولة مليارات الدولارات. ولكن إذا لم يكن هناك طلب مقابل، فأنت تجلس على رأس مال راكد لا تكسب شيئا وتتراكم تكلفة الفرصة البديلة. لذا "التوسع" ليس كلمة رائجة هنا؛ إنها مشكلة تنسيق من جانبين. تحتاج إلى مؤسسات كبيرة وصبورة في جانب العرض ومشترين كبار وموثوقين في جانب الطلب، يتحركون بتناغم. في @Firelightfi، كنا نعمل بجد على هذه الطبقة المطابقة لأشهر: تأمين السيولة من كبار حاملي الأصول مع تأمين مشترين أوليين كبيرين للتغطية في الوقت نفسه. أما @SentoraHQ الأربع سنوات من إدارة مخاطر التمويل اللامركزي على نطاق واسع فهي تساعد، لكن هذه الرحلة ستظل مليئة بالتقلبات. إذا كان تأمين التمويل اللامركزي سيؤثر يوما ما، فعليه حل مشكلة السوق هذه أولا. كل شيء آخر مجرد رياضيات ذكية.