Дисертація L2 тріскається. Tether, Stripe, Circle – усі вони запускають свої власні L1, щоб конкурувати з Ethereum, а не вдаватися до нього. Rollup гарантії безпеки? Не має значення, коли вашими основними активами є фіатні стейблкоїни або RWA — вони вже централізовані. Зараз у нас є десятки L2, але орендна плата, що виплачується Ethereum, впала до рівня 2021 року. Те, що було представлено як структурне джерело доходу для ETH, тепер є помилкою округлення. L2 все ще приносять дохід, але це значення все частіше залишається локально, а не на Ethereum. І якщо комісії L1 коли-небудь знову зростуть, будь-який великий L2 з лояльною спільнотою та сильним продуктом може просто стати L1 на кшталт Hyperliquid, який повністю пропустив rollup playbook. А мрія «установи принесуть дохід Ethereum»? Мертвий. Тих небагатьох, хто приходить, або дають великий хабар для розгортання, або вони пробиваються до непотрібних пілотів. Немає липкого, органічного потоку інституційних зборів, який чекає свого часу. Наратив ETH «володій стеком L2 + захоплюй інституційні потоки» стікає кров'ю з обох кінців. Орендна плата за висхідну течію крихка, і велика риба не клює без виплати.