L2 の論文はひび割れています。 テザー、ストライプ、サークル - すべてイーサリアムにフィードするのではなく、イーサリアムと競争するために独自の L1 をスピンアップしています。 ロールアップのセキュリティ保証?主な資産が法定通貨ステーブルコインやRWAである場合は関係ありません - それらはすでに中央集権化されています。 現在、数十の L2 がありますが、イーサリアムに支払われる家賃は 2021 年の水準まで崩壊しています。ETHの構造的な収益源として売り込まれていたものが、現在では丸めエラーになっています。 L2 は依然として収益を上げていますが、その価値はイーサリアムではなく、ますますローカルに定着しています。そして、L1 の手数料が再び上昇した場合、忠実なコミュニティと強力な製品を持つ大規模な L2 は、ロールアップ プレイブックを完全にスキップした Hyperliquid のような L1 になる可能性があります。 そして、「機関投資家がイーサリアムに収益をもたらす」という夢は?死者。来た少数の機組は、多額の賄賂を受け取って配備されるか、無関係なパイロットに中途半端に進んでいます。粘着性のある有機的な機関投資家の手数料の流れは待機していません。 ETHの「L2スタックを所有+機関投資家の流れを捉える」という物語は、両端から出血している。上流の家賃は脆弱で、大きな魚は支払いなしでは噛みつきません。