🔥 Справа проти Пауелла: один із найгірших голів ФРС в історії ФРС під керівництвом Джерома Пауелла не «залежить від даних». Це залежить від наративу, і ціна цієї невдачі буде відлунюватися протягом багатьох поколінь. 1) Перевищення інфляції / «Перехідний» ФРС Пауелла оголосила, що дозволить інфляції перевищити 2%. Коли вона досягла 9%, вони назвали її перехідною. Ринки сміялися. Домогосподарства заплатили ціну. Це єдине слово підірвало довіру і дозволило інфляції закріпитися ще до того, як політика почала рухатися. 2) Несвоєчасне затягування / потім зачинило гальма Занадто довго чекаючи, Пауелл форсував найшвидший цикл затягування за 40+ років. Цей удар вдарив не тільки по Уолл-стріт, він вдарив по покупцях житла, малому бізнесу і вкладникам. Регіональні банки дали тріщину. Цього можна було уникнути, якби ФРС діяла швидше і стабільніше. 3) «Залежність від даних» від даних, що затримуються ФРС заявила, що «стежить за даними», але це були неправильні дані. Укриття CPI відстає майже на рік. Зарплатні відомості, які виглядали сильними, пізніше були переглянуті в бік зменшення на мільйони. Політика, побудована на застарілих вхідних даних, не керується даними, вона сліпа. 4) Комунікативний хлист Від «перехідної» до «вищої протягом тривалого часу» та «м'якої посадки» історія Пауелла змінювалася кожні кілька місяців. Ринкам не потрібні гасла, які старіють, як молоко. Їм потрібна постійна функція реакції. Натомість Пауелл віддав їм рухомі стійки воріт. 5) Бульбашки, що підживлюються ФРС, потім шок відміни Трильйони кількісного пом'якшення ще довго після того, як надзвичайна ситуація пройшла, надули бульбашки активів, акцій, житла, криптовалюти. Потім Пауелл смикнув чашу з ударом агресивним QT. Цикл бум-спад не був випадковим. Це було зроблено ФРС. 6) Фінансово-стабільність, власні цілі SVB та інші регіональні банки зазнали краху не від екзотичних торгів, а від володіння «безпечними» казначейськими облігаціями, розчавленими пізнім і швидким зростанням Пауелла. Як це виправити? Аварійні зупинки, які винагороджували безгосподарність і запікали моральний ризик. 7) Сліпі до фіскальної реальності Пауелл назвав тарифи інфляційними, але нічого не сказав про трильйони державних витрат, які є найбільшим рушієм інфляції з боку попиту. Вибіркова сліпота ФРС зробила «залежність від даних» схожою на політичну залежність. 8) Трудовий міраж Пауелл неодноразово посилався на «історичну силу роботи». Потім перегляд знищив понад 2 мільйони робочих місць. Участь залишається нижчою за доковідний рівень. ФРС встановила політику щодо фантомних робочих місць, яких не існувало. 9) Колапс доступності житла Під керівництвом Пауелла ставки за іпотечними кредитами зросли з ~3% до понад 7%, що стало шоком для поколінь. Цінова доступність різко впала. Покупці, які купували товари вперше, були заблоковані. Існуючі власники потрапили в пастку. Більш гладкий шлях більш ранніх походів міг би уникнути цих уламків. 10) Довіра до них спалена Суперсила центрального банку – це довіра. Пауелл витратив його. Фреймворки змістилися, слогани провалилися, дані ввели в оману. Як тільки очікування руйнуються, вони не так легко повертаються. Цей дефіцит довіри є довготривалою спадщиною Пауелла. 11) Зниження ставок перед виборами та політична оптика У вересні 2024 року ФРС Пауелла провела перше за багато років значне скорочення, лише за кілька тижнів до президентських виборів. Пауелл заявив, що рішення "залежать від даних" і "незалежно від виборів", але час має значення. Зниження ставок так близько до голосування дало чинним президентам перепочинок і завдало шкоди репутації ФРС як незалежної. 12) Тихий податок на фіксовані доходи Інфляція – це не просто цифра, це сукупний податок. Пенсіонери з фіксованим доходом, вкладники та наймані працівники назавжди втратили купівельну спроможність. Навіть коли інфляція охолоджується, вищий базовий рівень залишається. Це не було «тимчасовим перевищенням». Це була передача багатства з покоління в покоління від заощаджувачів до боржників, рана, яка не загоїться десятиліттями. На завершення ФРС Пауелла не була ранньою, прозорою чи послідовною. Це було пізно, нестабільно і політизовано. Результат: укорінена інфляція, непередбачувані зміни політики, фінансовий стрес і перманентний удар по добробуту домогосподарств. Ринки не рухаються по правді, вони рухаються по наративах. А розповідь Пауелла? Це було не просто неправильно, це було одне з найнебезпечніших в історії Федеральної резервної системи.

Як завжди, ФРС помиляється і запізнюється!