Aujourd'hui, nous introduisons le 📊 Pantera DATBoard 🧮 👉 Les DAT ont explosé dans la conversation grand public — mais la plupart des analyses tournent encore autour d'un seul chiffre : mNAV. Nous pensons que c'est incomplet et que les DAT sont largement mal compris. Un fil 🧵 :

Nous croyons que le bon cadre pour évaluer les DAT est double : 1️⃣ séparer la composition fondamentale du sentiment du marché 2️⃣ mesurer comment la direction se comporte dans des cycles réflexifs. 1) Le mouvement des prix doit être décomposé en facteurs indépendants — croissance sous-jacente des cryptomonnaies, accrétion par action de cryptomonnaie, et multiple de sentiment — cela nous aidera à voir à travers les bruits et à suivre la véritable croissance de la valeur en dehors des conditions du marché.

2) Les DAT vivent et meurent par la discipline d'émission. Le "flywheel des DAT" fonctionne uniquement lorsque les entreprises lèvent des capitaux prudemment à des primes pour faire croître leur trésorerie crypto, et défendent la valeur par action lorsque le sentiment du marché tombe en dessous de la NAV. Et les données peuvent nous dire qui opère de manière responsable — et qui dilue aveuglément.

Il y a sans aucun doute eu un excès de hype autour des DAT. Un DAT construit sur un actif sous-jacent sans réelle valeur fondamentale est peu susceptible de se maintenir, et les dizaines de DAT créés pour le même actif sans stratégie de trésorerie ou de gestion d'actifs différenciée ne s'en sortiront pas beaucoup mieux. Pourtant, nous croyons que les DAT restent une innovation financière significative — permettant aux investisseurs institutionnels d'obtenir une exposition réglementée aux actifs numériques avec des stratégies de rendement flexibles, tout en servant également de seconde fondation pour que ces actifs accumulent de la valeur grâce à une formation de capital disciplinée et transparente.

Enfin, un grand merci aux excellents trackers DAT de @Blockworks_ @artemis @DefiLlama qui ont été une grande source d'inspiration, chapeau bas pour le combat dans les mêmes tranchées face à tous ces défis de données !