El mercado de Japón acaba de recibir un golpe, cayendo cerca del 2,5%. Los inversores están claramente nerviosos por el implacable gasto deficitario del gobierno y si sus finanzas pueden resistir ahora que el Banco de Japón está dando un paso atrás después de años de dinero fácil. Además de la presión, el Banco de Japón señaló planes para deshacerse de alrededor de 330 mil millones de yenes en ETF por año. Si bien ese ritmo es menor de lo que proyectaron algunos economistas, subraya que el banco central ya no es el comprador constante de acciones que alguna vez fue, eliminando otra capa de soporte en un momento frágil. La deuda se ha acumulado hasta más del 250% del PIB, y con la inflación de nuevo en escena y el Banco de Japón insinuando aumentos de tasas, los rendimientos han aumentado, ejerciendo aún más presión tanto sobre los presupuestos gubernamentales como sobre el sentimiento del mercado. La venta masiva es un reflejo de esos riesgos estructurales más profundos, el envejecimiento demográfico, el aumento de los costos de los intereses y el limitado margen de maniobra en materia de política fiscal. También es una luz roja intermitente para Estados Unidos, donde la deuda ya ha superado los 37 billones de dólares y los costos de los intereses se están disparando. Si los responsables políticos no se toman en serio los déficits, Estados Unidos podría enfrentar su propio aumento en los rendimientos y la volatilidad. La experiencia de Japón muestra cuán rápido puede desmoronarse la confianza cuando se retrasa la reforma fiscal, y cómo los costos de endeudamiento más altos y las condiciones financieras más estrictas pueden convertirse en un lastre para el crecimiento a largo plazo.