黄金价格下跌的可能性很高。今天的盘中，黄金的市值占美国货币供应量（M2）的百分比达到了历史最高点：超过了1980年通货膨胀和利率飙升至中十几的峰值，甚至更令人震惊...

黄金与M2的比率达到了1934年大萧条期间记录的历史最高点。在那场危机中，美元相对于黄金贬值了近70%，在1934年1月31日，政府禁止私人拥有黄金，M2崩溃。

今天的美国经济与容易出现两位数通货膨胀的1970年代或1930年代的通货紧缩萧条完全不同。确实，外国中央银行多年来一直在逐步减少对美元的依赖；然而，10年期国债收益率在2023年底达到了5%的峰值，现在为4.2%。

虽然抛物线走势通常会使资产价格高于大多数投资者认为可能的水平，但这种超乎寻常的飙升往往发生在周期的末尾。在我们看来，今天的泡沫不在于AI，而在于黄金。美元的上涨可能会戳破这个泡沫，就像1980年至2000年间黄金价格下跌超过60%一样。