Sannolikheten är stor att guldpriset är på väg att falla. Idag nådde guldets marknadsvärde som andel av USA:s penningmängd (M2) en rekordhög nivå: högre än sin topp 1980 då inflation och räntor sköt i höjden till mitten av tonåren och, ännu mer chockerande...

förhållandet mellan guld och M2 har nått den högsta nivån som registrerades under den stora depressionen 1934. Under den krisen devalverades dollarn i förhållande till guld med nästan 70 % den 31 januari 1934, regeringen förbjöd privat ägande av guld och M2 kollapsade.

Den amerikanska ekonomin idag liknar inte alls den tvåsiffriga inflationsbenägna 1970-talet eller den deflationära kraschen på 1930-talet. Visst, utländska centralbanker har diversifierat bort från dollarn i flera år; ändå nådde avkastningen på 10-åriga statsobligationer sin topp på 5 % i slutet av 2023 och är nu 4,2 %.

Även om paraboliska rörelser ofta gör tillgångspriserna högre än vad de flesta investerare tror är möjligt, tenderar de utomjordiska topparna att inträffa i slutet av en cykel. Enligt vår uppfattning finns bubblan idag inte i AI, utan i guld. En uppgång i dollarn kan spräcka den bubblan, ungefär som mellan 1980 och 2000 när guldpriset sjönk med mer än 60%.