Scritto da: Andjela Radmilac

Compilato da Luffy, Foresight News

molti anni, le stablecoin sono state l'invenzione più pratica nel mondo delle cripto, ma sono anche l'esistenza più imbarazzante. Si dice che sia pratico perché trasforma la blockchain in un canale di pagamento 24 ore su 24 per il denaro; È imbarazzante perché, nonostante la sua visione semplice e diretta, costruire fiducia non è mai facile.

chi lavora nel settore non crypto, un token digitale del valore esatto di 1 dollaro può sembrare affidabile, finché qualcuno non chiede: Dove si trova la riserva in dollari dietro di esso?

Oggi, il Wyoming intende rispondere a questa domanda con il più antico "trucco di endorsement crediti": il sigillo statale.

Frontier Stable Token (FRNT) è una nuova stablecoin convertibile in dollaro USA lanciata in Wyoming, emessa secondo il quadro normativo dello stato, regolamentato dalla Wyoming Stable Token Commission. È anche una dichiarazione politica diretta, ma con il linguaggio ufficiale senza espedizioni delle regole sugli appalti, delle riunioni pubbliche e dei requisiti di riserva. La Silicon Valley è sempre stata brava a rappresentare il futuro con parole glamour, ma il Wyoming ha scelto di lanciare stablecoin sotto forma di "verbali di comitati accompagnanti".

Secondo la commissione, il posizionamento principale del token è l'utilità pubblica: permettere flussi di fondi più trasparenti, accordi di transazioni più rapidi e creare una stablecoin sostenibile che non dipenda dalla passione personale di un singolo governatore o dal modello di business di un'azienda. Allo stesso tempo, sperano anche di rispondere alla critica più forte alle stablecoin attraverso questo design: la mancanza di trasparenza.

Questa è la retorica ufficiale del marketing, ma la domanda più approfondita è: mentre il governo federale degli Stati Uniti sta ancora lottando con "come dovrebbe essere il dollaro digitale", quali cambiamenti profondi rivela questo token nell'economia monetaria e nella politica monetaria?

Una stablecoin costruita secondo un modello di agenzia pubblica

il FRNT del Wyoming opera su un sistema di riserva al 100%, regolato dalla legge statutaria statale, ed è completamente disaccoppiata da qualsiasi valuta digitale emessa dalla Federal Reserve. Nel 2025, lo stato ha approvato la HB0264, rafforzando ulteriormente questa posizione: vieta alle agenzie governative statali di accettare valute digitali delle banche centrali per i pagamenti a livello statale e vieta l'uso di fondi pubblici per sostenere la prova o l'implementazione delle valute digitali delle banche centrali.

Questa definizione è cruciale poiché le valute digitali delle banche centrali sono ora sinonimo di due ansie sociali. Uno è l'ansia economica: se le persone possono detenere direttamente la valuta emessa dalla banca centrale, dove andranno le banche commerciali? L'altra è l'ansia culturale: sorveglianza, regolamentazione e un crescente sospetto che tutti i fondi a tuo nome possano essere etichettati come "licenza d'uso".

Il Wyoming valorizza chiaramente le attrazioni culturali. Il divieto di valuta digitale della banca centrale da essa emesso contiene le conclusioni dell'indagine del legislatore, che avvertono chiaramente dei rischi di monitoraggio e delle restrizioni sui consumi che le valute digitali delle banche centrali potrebbero comportare. Anche se non sei d'accordo con questa premessa, puoi vedere le considerazioni strategiche che la sostengono.

Il Wyoming vuole inviare un segnale che, se le persone vogliono usare i dollari digitali nel loro stato, devono farlo attraverso meccanismi che lo stato possa supervisionare, avere accesso alla legge e discutere durante riunioni pubbliche mensili.

Il personale del comitato è stato cauto riguardo al posizionamento del FRNT, affermando: "Il FRNT è fondamentalmente diverso dalla valuta digitale delle banche centrali perché utilizza un sistema di riserva al 100% e non viene emessa da una banca centrale."

Questo non è affatto irrilevante. Il comitato ha affermato che il processo di governance del FRNT è aperto per tutto il tempo, le decisioni chiave vengono prese durante riunioni mensili e lo sviluppo delle regole pertinenti dell'agenzia deve anche passare attraverso una fase di commento pubblico statutario.

Nel settore crypto, la governance spesso significa votare nella community Discord alle 3 del mattino. Il Wyoming, invece, offre un modello più tradizionale: la governance nell'ambito del diritto amministrativo, che presenta sia vantaggi che svantaggi.

Questa logica di governance determina anche che FRNT può essere utilizzato per qualsiasi scopo legale, e le agenzie governative statali non limiteranno l'uso legale del token a causa di cambiamenti nei venti politici.

Hanno spiegato che qualsiasi intervento nell'uso dei gettoni deve basarsi su autorizzazioni legali come ordinanze giudiziarie, piuttosto che su giudizi etici soggettivi. Questa posizione è sia in linea con il principio delle libertà civili sia pratica: le valute con "uso limitato" sono destinate a essere bersaglio di attacchi politici, e le valute che seguono le procedure legali esistenti possono sembrare insignificanti, ma è proprio questa piattezza che offre la possibilità di una promozione su larga scala.

Successivamente, c'è l'innovazione di questo token nel sistema finanziario moderno: canali di emissione e circolazione.

Il comitato ha affermato che FRNT è stato progettato pensando sia agli utenti retail che a quelli istituzionali. I casi d'uso sul lato retail sono facili da immaginare, soprattutto l'integrazione con piattaforme come Rain, che permette di usare le stablecoin come carte di debito. Se gli utenti possono spendere il token in tutti i luoghi che supportano i pagamenti Visa, allora la blockchain e altri termini crypto diventano irrilevanti.

Gli scenari d'uso delle istituzioni e del settore pubblico possono riflettere meglio le caratteristiche del Wyoming. La Commissione spera che le istituzioni pubbliche utilizzino FRNT per migliorare la trasparenza e l'efficienza nel flusso dei fondi.

Ad esempio, nel luglio 2025, il Wyoming ha completato un test di pagamento quasi istantaneo per appaltatori governativi tramite il suo sistema di valuta digitale. Lo stato ha dichiarato che questa caratteristica rappresenterà un enorme vantaggio in caso di disastro. Dopotutto, in tali scenari, la velocità dei pagamenti e la liquidità sono fondamentali.

Potresti pensare che sia solo uno scenario di applicazione di nicchia, ma dovresti sapere che tutti i nuovi canali di pagamento partono da scenari di nicchia e diventano mainstream.

Una stablecoin che può servire i trader è solo un requisito di livello base; Una stablecoin che può essere utilizzata per il payroll, i pagamenti degli appaltatori e la risposta alle emergenze possiede già le caratteristiche dell'infrastruttura.

Chi riceverà il ricavato?

Le stablecoin sono spesso presentate come una tecnologia di pagamento, ma la loro logica economica è più vicina a quella delle banche: assorbire depositi in dollari USA, detenere beni a basso rischio e ottenere redditi da interessi.

Il Wyoming non si è tirato indietro dal mostrare i suoi piani per questi interessi da entrata. Nel suo Foglio Informativo, la Commissione ha dettagliato la struttura delle riserve statutarie: conteneva un requisito di sovraplateralizzazione che sarebbe stato utilizzato per cause di welfare pubblico, incluso il finanziamento del fondo statale per l'istruzione. Questa è la sottovalutata importanza politica di questa mossa.

Lo Stato sta cercando di trasformare il "signore di signoraggio" delle stablecoin in un welfare pubblico: gli interessi su questi soldi aiuteranno lo sviluppo dell'istruzione.

Se avete seguito il dibattito del governo federale statunitense sulle stablecoin, capirete l'importanza di questa mossa. L'intero dibattito su "chi ha il diritto di emettere stablecoin" è essenzialmente una battaglia su "chi può controllare questo reddito a tasso variabile": banche, fintech, emittenti di criptovalute o governi.

Il Wyoming diede una risposta completamente nuova. Le istituzioni pubbliche possono sostenere pienamente che la loro missione è raggiungere il bene pubblico, non generare rendimenti per gli azionisti.

Qui si scontra anche la politica federale con i processi a livello statale. La commissione ha dichiarato di aspettarsi che FRNT coesista con le regole federali sulle stablecoin, citando la definizione di "individuo" nel Genius Act, sostenendo che le agenzie pubbliche non sono sotto la giurisdizione del disegno di legge.

La loro proposta centrale si eleva al livello filosofico: le stablecoin emesse da entità private secondo quadri normativi federali seguono un meccanismo di incentivi molto diverso rispetto alle stablecoin emesse da istituzioni pubbliche.

Quando è stato chiesto se le regole federali li avrebbero esclusi, la risposta del comitato è stata piuttosto rilassata: "Ci aspettiamo che entrambe le parti coesistano."

Il loro argomento è che gli emittenti pubblici sono su una strada diversa: "Le stablecoin private emesse ai sensi del Genius Act hanno la missione di generare profitti per gli azionisti; La missione delle stablecoin emesse dalle istituzioni pubbliche è raggiungere l'interesse pubblico."

Non si sa ancora se il governo federale degli Stati Uniti accetterà alla fine questa chiara demarcazione. I legislatori hanno sempre odiato le scappatoie, specialmente quelle con loghi del governo statale. Ma la posizione della Commissione rivela la contraddizione centrale del federalismo americano: gli stati sono laboratori per la sperimentazione politica, ma una volta che questo laboratorio inizia a creare prodotti che sembrano avere attributi economici, tutto cambia.

Inoltre, esiste una contraddizione che raramente viene menzionata nelle discussioni sulle stablecoin: il diritto di parlare in emissione e circolazione.

La vita e la morte di una stablecoin dipende dai canali di acquisizione e utilizzo. Se potrà essere lanciata sugli exchange crypto mainstream, sarà integrata nel più ampio sistema di liquidità crypto; Se può essere usata come una carta di debito, c'è l'opportunità di cambiare le abitudini di pagamento dei consumatori; Se riuscirà a circolare su più reti blockchain, diventerà l'asset preferito da sviluppatori e istituzioni.

La pianificazione dei canali di circolazione della Wyoming Stable Token Commission tiene chiaramente conto di due tipi di pubblico: quelli del settore crypto si concentrano su liquidità e disponibilità, mentre quelli del settore pubblico valorizzano la resistenza al rischio e l'auditabilità. Una parte cerca la velocità, mentre l'altra valuta i registri delle transazioni tracciabili.

L'impegno del Wyoming a soddisfare entrambi i tipi di esigenze è ambizioso e leggermente contraddittorio.

Ma questa grande ambizione è proprio il fulcro del problema. Il Wyoming ha una tradizione di essere un pionniero: dai suoi primi sforzi per ampliare il diritto di voto delle donne alla sua reputazione per il suo ambiente legale favorevole alle imprese.

Questa stablecoin è una continuazione di questo spirito pionieristico nell'era digitale: sfruttare la flessibilità dei piccoli stati per testare le acque di aree troppo politicamente rischiose per le agenzie federali.

Se altri stati seguono l'esempio, il sistema del dollaro porterà a un livello completamente nuovo.

Se altri stati seguiranno l'esempio, la domanda più grande che aggiungerà un nuovo livello al sistema del dollaro

non sarà se il Wyoming abbia la capacità di operare una stablecoin, ma la sua forza tecnica e la storica ricerca dell'innovazione. La vera domanda è: come reagiranno gli altri stati se l'idea di "emissione locale di denaro pubblico" diventasse chiara e applicabile?

La commissione ha espresso la speranza che altri stati collaborino con il Wyoming se intendono emettere token di stabilità a livello statale, sottolineando che l'interoperabilità sarà il principio fondamentale. Questa ossessione può portare ai risultati più preziosi.

Se i token emessi da ciascuno dei 50 stati non sono interoperabili, alla fine formeranno un "giardino recintato" isolato tra loro, e ogni token di uno stato ha le proprie regole, partner e campi minati politici. L'interoperabilità sarà la chiave per far sì che gli esperimenti a livello statale abbiano effetti di rete, e trasformerà anche le stablecoin a livello statale da "progetti locali di nicchia" a "pedine di scambio nazionali".

Il Wyoming sta chiaramente accogliendo gli altri stati a seguire l'esempio, ma con una condizione: "Speriamo che altri stati collaborino con il Wyoming." La commissione ha dichiarato a CryptoSlate, aggiungendo che l'interoperabilità tra token e reti blockchain dovrebbe essere considerata una priorità.

Immaginate un futuro prossimo in cui diversi stati hanno emesso i propri token di stabilità, tutti a nome di programmi di welfare pubblico, tutti utilizzando obbligazioni del Tesoro statunitense come asset di riserva, tutti con qualche forma di verificabilità on-chain, tutti in circolazione tramite exchange e reti di pagamento con carta. A quel punto, diventeranno possibili due risultati.

Il primo risultato è la concorrenza di mercato. Gli emittenti privati di stablecoin affrontano nuovi parametri di riferimento nel settore: riunioni pubbliche, divulgazioni e simboli imbarazzanti dei governi statali che dimostrano che "le istituzioni pubbliche possono costruire fiducia." Anche se il token del Wyoming non diventasse mai mainstream, questa competizione spingerà l'intero mercato verso una maggiore trasparenza. A volte, la minaccia stessa della concorrenza è il prodotto più prezioso.

Il secondo risultato è legato al gioco politico, ed è il gioco politico più lineare. Se le stablecoin sono ampiamente utilizzate per pagamenti e liquidazioni, allora l'emittente del token diventerà l'attore centrale del sistema monetario e finanziario. Un token stabile a livello statale che possa iniettare proventi nei fondi pubblici o consentire una rapida distribuzione di fondi pubblici è sicuramente a conquistare sostenitori e ad attirare critici.

I sostenitori la chiameranno innovazione, mentre i critici la accuseranno di "eccesso di governo sotto le spoglie del fintech"; Le opinioni di entrambe le parti sono valide nelle rispettive posizioni.

Questa mossa in Wyoming ha anche silenziosamente rimodellato il quadro del dibattito sulle valute digitali delle banche centrali. Negli Stati Uniti, la discussione sulle valute digitali delle banche centrali sembra sempre oscillare tra due estremi: o che "le valute digitali delle banche centrali sono equivalenti alla sorveglianza" oppure che "le valute digitali delle banche centrali sono una parte inevitabile della modernizzazione finanziaria."

Il Wyoming, invece, propose una terza strada: un dollaro digitale emesso dal governo statale, regolato da legge statutaria, diffuso tramite canali privati e soggetto a procedure pubbliche. Questo modello ha permesso al governo federale di ritirarsi dal processo di emissione, ma mette comunque il governo sulla strada della valuta digitale.

Questo pone un problema difficile per il governo federale degli Stati Uniti: se il popolo americano vorrà alla fine accettare il dollaro digitale, allora la vera domanda centrale diventerà "quali istituzioni costruiscono canali di pagamento e quali leggi stabiliscono vincoli normativi."

Il governo federale può scegliere di proibire, sanzionare o regolamentare; Gli stati possono scegliere di costruirne uno proprio; Le imprese competeranno per conquistare i canali di circolazione. Il vincitore finale probabilmente non è il partito tecnologicamente più avanzato, ma coloro che riescono a coordinare gli interessi di tutti i partiti, conquistare la fiducia pubblica e sopravvivere al prossimo ciclo elettorale.

Il Wyoming ha fatto una tripla scommessa: l'interesse pubblico può essere un modello di business competitivo, la trasparenza può essere una strategia di circolazione, e il valore delle stablecoin è molto più di uno strumento di trading. Lo Stato è anche ben consapevole dell'ironia: il caso d'uso meno romantico delle criptovalute è forse quello che le rende davvero socialmente preziose.

Un token digitale per un dollaro inciso con un distintivo da cowboy potrebbe non riscrivere il sistema finanziario da un giorno all'altro, ma farà qualcosa di più dirompente: renderà il futuro del dollaro più locale, più controverso e sorprendentemente vicino alla realtà.