Geschrieben von: Andjela Radmilac

Zusammengestellt von Luffy, Foresight News

vielen Jahren sind Stablecoins die praktischste Erfindung im Krypto-Bereich, aber sie sind auch die peinlichste Existenz. Es gilt als praktisch, weil es die Blockchain in einen rund um die Uhr laufenden Zahlungskanal für Dollar verwandelt; Es ist peinlich, denn trotz seiner einfachen und direkten Vision ist es nie einfach, Vertrauen aufzubauen.

diejenigen im Nicht-Krypto-Bereich mag ein digitaler Token im Wert von genau 1 Dollar zuverlässig klingen, bis jemand fragt: Wo steckt die Dollarreserve dahinter?

Heute beabsichtigt Wyoming, diese Frage mit dem ältesten "Kredit-Endorsement-Trick" zu beantworten: dem Staatssiegel.

Frontier Stable Token (FRNT) ist ein neuer US-Dollar-Wandel-Stablecoin, der in Wyoming eingeführt wurde und unter dem staatlichen gesetzlichen Rahmen ausgegeben wird, der von der Wyoming Stable Token Commission reguliert wird. Es ist auch eine einfache politische Aussage, jedoch in der offiziellen Sprache ohne Gimmick von Beschaffungsregeln, öffentlichen Versammlungen und Reserven. Das Silicon Valley war schon immer gut darin, die Zukunft mit glamourösen Worten darzustellen, aber Wyoming hat sich entschieden, Stablecoins in Form von "begleitenden Ausschussprotokollen" einzuführen.

Laut der Kommission ist die Kernpositionierung des Tokens die öffentliche Versorgung: um transparentere Geldflüsse, schnellere Transaktionsabwicklungen zu ermöglichen und einen nachhaltigen Stablecoin zu schaffen, der nicht von der persönlichen Leidenschaft eines einzelnen Gouverneurs oder dem Geschäftsmodell eines Unternehmens abhängt. Gleichzeitig hoffen sie auch, mit diesem Design auf die stärkste Kritik an Stablecoins zu reagieren: den Mangel an Transparenz.

Das ist die offizielle Marketingrhetorik, aber die tiefgründigere Frage lautet: Während die US-Bundesregierung noch damit ringt, "wie der digitale Dollar aussehen soll", welche tiefgreifenden Veränderungen zeigt dieses Token in der Geldökonomie und Geldpolitik?

Als Stablecoin, der nach dem Modell einer öffentlichen Behörde gebaut

, arbeitet Wyomings FRNT mit einem 100%igen Reservesystem, das durch staatliche Gesetze geregelt ist und vollständig von jeder von der Federal Reserve ausgegebenen digitalen Währungen entkoppelt ist. Im Jahr 2025 verabschiedete der Staat HB0264, was diese Haltung weiter unterstreicht: Es verbietet staatlichen Regierungsbehörden, digitale Zentralbankwährungen für Zahlungen auf Landesebene zu akzeptieren, und verbietet die Verwendung öffentlicher Mittel zur Unterstützung des Tests oder der Umsetzung digitaler Zentralbankwährungen.

Diese Definition ist entscheidend, da digitale Zentralbankwährungen heute mit zwei gesellschaftlichen Ängsten gleichgesetzt werden. Eine davon ist die wirtschaftliche Angst: Wenn Menschen die von der Zentralbank ausgegebene Währung direkt halten können, wohin werden dann Geschäftsbanken gehen? Das andere ist kulturelle Angst: Überwachung, Regulierung und die wachsende Vermutung, dass alle Mittel auf Ihren Namen als "Lizenz zur Nutzung" gekennzeichnet sein könnten.

Wyoming legt eindeutig Wert auf kulturelle Anziehungskräfte. Das von der Zentralbank erlassene Verbot digitaler Währungen enthält die Ermittlungsergebnisse der Legislative, die klar vor den Überwachungsrisiken und Konsumbeschränkungen warnen, die digitale Zentralbankwährungen mit sich bringen könnten. Selbst wenn Sie mit dieser Prämisse nicht einverstanden sind, können Sie die dahinterstehenden strategischen Überlegungen erkennen.

Wyoming möchte ein Signal senden, dass, wenn Menschen digitale Gelder in ihrem Bundesstaat nutzen wollen, dies über Mechanismen geschieht, die der Staat überwachen kann, Zugang zu Gesetzen haben und die auf monatlichen öffentlichen Versammlungen diskutiert werden können.

Ausschussmitarbeiter waren vorsichtig in Bezug auf die Positionierung von FRNT und sagten: "FRNT unterscheidet sich grundlegend von der digitalen Zentralbankwährung, da sie ein 100%iges Reservesystem verwendet und nicht von einer Zentralbank ausgegeben wird."

Das ist keineswegs irrelevant. Der Ausschuss erklärte, dass der Governance-Prozess des FRNT durchgehend offen ist, wichtige Entscheidungen in monatlichen Sitzungen getroffen werden und die Entwicklung relevanter Behördenregeln ebenfalls eine gesetzliche öffentliche Kommentierungsphase durchlaufen müsse.

Im Krypto-Bereich bedeutet Governance oft, in der Discord-Community um 3 Uhr morgens abzustimmen. Wyoming hingegen bietet ein traditionelleres Modell: die Verwaltung im Rahmen des Verwaltungsrechts, was sowohl Vor- als auch Nachteile hat.

Diese Governance-Logik bestimmt auch, dass FRNT für jeden rechtlichen Zweck verwendet werden kann und staatliche Behörden die rechtliche Nutzung des Tokens aufgrund politischer Veränderungen nicht einschränken.

Sie erklärten, dass jede Intervention bei der Verwendung von Token auf rechtlichen Genehmigungen wie Gerichtsbeschlüssen beruhen muss und nicht auf subjektiven ethischen Urteilen. Diese Position entspricht sowohl dem Prinzip der Bürgerrechte als auch praktisch: Währungen mit "eingeschränkter Nutzung" sind dazu bestimmt, Ziel politischer Angriffe zu werden, und Währungen, die bestehenden rechtlichen Verfahren folgen, mögen unauffällig erscheinen, doch gerade diese Flachheit bietet die Möglichkeit einer großflächigen Förderung.

Als nächstes gibt es die Innovation dieses Tokens im modernen Finanzsystem: Ausgabe- und Umlaufkanäle.

Das Komitee erklärte, FRNT sei sowohl für Einzelhandels- als auch für institutionelle Nutzer konzipiert worden. Die Anwendungsfälle auf der Einzelhandelsseite sind leicht vorstellbar, insbesondere die Integration mit Plattformen wie Rain, die es ermöglicht, Stablecoins wie Debitkarten zu verwenden. Wenn Nutzer den Token an allen Orten ausgeben können, die Visa-Zahlungen unterstützen, werden Blockchain- und anderer Krypto-Fachbegriff irrelevant.

Die Nutzungsszenarien von Institutionen und dem öffentlichen Sektor können die Merkmale Wyomings besser widerspiegeln. Die Kommission hofft, dass öffentliche Institutionen FRNT nutzen werden, um Transparenz und Effizienz beim Geldfluss zu verbessern.

So hat Wyoming beispielsweise im Juli 2025 einen Test der nahezu sofortigen Zahlungen für Regierungsauftragnehmer über sein digitales Währungssystem abgeschlossen. Der Staat erklärte, dass diese Funktion im Falle einer Katastrophe ein großer Vorteil sein wird. Schließlich sind in solchen Szenarien Zahlungsgeschwindigkeit und Liquidität entscheidend.

Sie denken vielleicht, dass dies nur ein Nischenanwendungsszenario ist, aber Sie sollten wissen, dass alle neuen Zahlungskanäle von Nischenszenarien ausgehen und zum Mainstream werden.

Ein Stablecoin, der Händler bedienen kann, ist nur eine Einstiegsvoraussetzung; Ein Stablecoin, der für Lohnabrechnung, Zahlungen von Auftragnehmern und Notfallmaßnahmen genutzt werden kann, besitzt bereits die Eigenschaften einer Infrastruktur.

Wer erhält den Erlös?

Stablecoins werden oft als Zahlungstechnologie angepriesen, aber ihre wirtschaftliche Logik ist eher der der Banken: sie absorbieren US-Dollar-Einlagen, halten risikoarme Vermögenswerte und erzielen Zinseinnahmen.

Wyoming hat nicht gezögert, seine Pläne für diese Zinserträge anzukündigen. In ihrem Informationsblatt beschrieb die Kommission die gesetzliche Rücklagenstruktur: Sie enthielt eine Übersicherheitspflicht, die für öffentliche Wohlfahrtszwecke verwendet werden sollte, einschließlich der Finanzierung des staatlichen Bildungsfonds. Das ist die unterschätzte politische Bedeutung dieses Schrittes.

Der Staat versucht, die "Seigniorage" der Stablecoins in ein öffentliches Wohl zu verwandeln: Die Zinsen auf dieses Geld werden die Entwicklung der Bildung fördern.

Wenn Sie die Debatte der US-Bundesregierung über Stablecoins verfolgt haben, werden Sie die Bedeutung dieses Schrittes verstehen. Die gesamte Debatte darüber, "wer das Recht hat, Stablecoins auszugeben", ist im Wesentlichen ein Kampf darum, "wer dieses Einkommen mit variablen Zinsen kontrollieren kann": Banken, Fintechs, Krypto-Emittenten oder Regierungen.

Wyoming gab eine völlig neue Antwort. Öffentliche Institutionen können durchaus argumentieren, dass ihre Mission darin besteht, das Gemeinwohl zu erreichen und nicht Renditen für die Aktionäre zu generieren.

Hier kollidiert auch die Bundespolitik mit Gerichtsverfahren auf Landesebene. Die Kommission erklärte, sie erwarte, dass FRNT mit den bundesstaatlichen Stablecoin-Regeln koexistiert, und verwies auf die Definition von "Individuum" im Genius Act und argumentierte, dass öffentliche Behörden nicht dem Gesetz unterlägen.

Ihr Kernprinzip erreicht die philosophische Ebene: Stablecoins, die von privaten Unternehmen unter bundesstaatlichen Regulierungsrahmen ausgegeben werden, folgen einem ganz anderen Anreizmechanismus als Stablecoins, die von öffentlichen Institutionen ausgegeben werden.

Auf die Frage, ob Bundesregeln sie ausschließen würden, war die Antwort des Ausschusses eher locker: "Wir erwarten, dass beide Seiten koexistieren."

Ihr Argument ist, dass börsennotierte Emittenten auf einem anderen Weg sind: "Private Stablecoins, die nach dem Genius Act ausgegeben werden, haben die Mission, Gewinne für die Aktionäre zu generieren; Die Aufgabe von von öffentlichen Institutionen ausgegebenen Stablecoins ist es, das öffentliche Interesse zu erreichen."

Es bleibt unbekannt, ob die US-Bundesregierung diese klare Abgrenzung letztlich akzeptieren wird. Gesetzgeber haben Schlupflöcher schon immer gehasst, besonders solche mit Staatslogos. Doch die Position der Kommission offenbart den grundlegenden Widerspruch des amerikanischen Föderalismus: Die Bundesstaaten sind Labore für politische Experimente, aber sobald dieses Labor beginnt, Produkte zu entwickeln, die scheinbar monetäre Eigenschaften besitzen, ändert sich alles.

Darüber hinaus gibt es einen Widerspruch, der in Stablecoin-Diskussionen selten erwähnt wird: das Recht auf Äußerung bei Ausgabe und Verbreitung.

Leben und Tod einer Stablecoin hängen von ihren Erwerbs- und Nutzungskanälen ab. Wenn es auf den etablierten Kryptobörsen eingeführt werden kann, wird es in das breitere Krypto-Liquiditätssystem integriert; Wenn sie wie eine Debitkarte verwendet werden kann, besteht die Möglichkeit, das Zahlungsverhalten der Verbraucher zu ändern; Wenn es über mehrere Blockchain-Netzwerke zirkulieren kann, wird es zum bevorzugten Vermögenswert für Entwickler und Institutionen.

Die Planung der Zirkulationskanäle durch die Wyoming Stable Token Commission berücksichtigt eindeutig zwei Arten von Zielgruppen: Diejenigen im Kryptobereich konzentrieren sich auf Liquidität und Verfügbarkeit, während diejenigen im öffentlichen Sektor Risikoresistenz und Prüfbarkeit schätzen. Die eine Seite strebt Geschwindigkeit an, während die andere Seite nachverfolgbare Transaktionsaufzeichnungen schätzt.

Wyomings Verpflichtung, beide Arten von Bedürfnissen zu erfüllen, ist ehrgeizig und etwas widersprüchlich.

Doch genau dieser große Ehrgeiz ist der Kern des Problems. Wyoming hat die Tradition, ein First-Mover zu sein: von den frühen Bemühungen, das Wahlrecht von Frauen zu erweitern, bis hin zu seinem Ruf für ein wirtschaftsfreundliches Rechtsumfeld.

Diese Stablecoin ist eine Fortsetzung dieses Pioniergeistes im digitalen Zeitalter: Sie nutzt die Flexibilität kleiner Bundesstaaten, um die Gewässer in Bereichen zu testen, die für Bundesbehörden politisch zu riskant sind.

Wenn andere Bundesstaaten folgen, wird das Dollar-System ein ganz neues Niveau einläuten.

Wenn andere Bundesstaaten folgen, ist die größte Frage, die dem Dollar-System eine neue Ebene hinzufügen wird,

nicht, ob Wyoming in der Lage ist, einen Stablecoin zu betreiben, sondern seine technische Stärke und historische Innovationsstreben. Die eigentliche Frage ist: Wie werden andere Bundesstaaten reagieren, wenn die Idee der "lokalen Ausgabe öffentlicher Gelder" klar und umsetzbar wird?

Die Kommission äußerte die Hoffnung, dass andere Bundesstaaten mit Wyoming zusammenarbeiten würden, falls sie planen, Stabilitätstoken auf Landesebene auszugeben, und betonte, dass Interoperabilität das oberste Prinzip sein wird. Diese Obsession kann die wertvollsten Ergebnisse bringen.

Wenn die von jedem der 50 Staaten ausgegebenen Token nicht interoperabel sind, bildet sie schließlich einen "ummauerten Garten", der voneinander isoliert ist, und der Token jedes Bundesstaates hat eigene Regeln, Partner und politische Minenfelder. Interoperabilität wird der Schlüssel sein, damit staatliche Experimente Netzwerkeffekte haben, und sie wird auch staatliche Stablecoins von "Nischenprojekten" zu "nationalen Verhandlungssteinen" transformieren.

Wyoming begrüßt eindeutig andere Bundesstaaten, diesem Beispiel zu folgen, aber mit einer Bedingung: "Wir hoffen, dass andere Bundesstaaten mit Wyoming kooperieren." Die Kommission teilte CryptoSlate mit und fügte hinzu, dass die Interoperabilität zwischen Token und Blockchain-Netzwerken als Priorität angesehen werden sollte.

Stellen Sie sich eine nahe Zukunft vor, in der mehrere Bundesstaaten ihre eigenen Stabilitätstoken ausgegeben haben, alle im Namen öffentlicher Wohlfahrtsprogramme, wobei US-Staatsanleihen als Reserveanlagen verwendet werden, alle mit irgendeiner Form von On-Chain-Überprüfung, alle über Börsen und Kartenzahlungsnetzwerke zirkulieren. Zu diesem Zeitpunkt werden zwei Ergebnisse möglich.

Das erste Ergebnis ist der Marktwettbewerb. Private Stablecoin-Emittenten stehen vor neuen Branchenbenchmarks: öffentliche Treffen, Offenlegungen und peinliche Symbole von Landesregierungen, die beweisen, dass "öffentliche Institutionen Vertrauen aufbauen können". Selbst wenn der Token von Wyoming nie zum Mainstream wird, wird dieser Wettbewerb den gesamten Markt in Richtung größerer Transparenz treiben. Manchmal ist die Bedrohung durch Wettbewerb selbst das wertvollste Produkt.

Das zweite Ergebnis hängt mit dem politischen Spiel zusammen und ist das geradlinigste politische Spiel. Wenn Stablecoins weit verbreitet für Zahlungen und Abwicklungen verwendet werden, wird der Emittent des Tokens zum Kernakteur des monetären und finanziellen Systems. Ein bundesstaatlicher Stable Token, der Erlöse in öffentliche Fonds einschleusen oder eine schnelle Auszahlung öffentlicher Gelder ermöglichen kann, wird sicher Unterstützer gewinnen und Kritiker anziehen.

Befürworter nennen es Innovation, während Kritiker es "staatliches Übermaß unter dem Deckmantel von Fintech" vorwerfen; Die Ansichten beider Seiten sind in ihren jeweiligen Positionen vertretbar.

Dieser Schritt in Wyoming hat auch stillschweigend den Rahmen der Debatte über digitale Zentralbankwährungen neu gestaltet. In den Vereinigten Staaten scheint die Diskussion über digitale Zentralbankwährungen immer zwischen zwei Extremen zu schwanken: Entweder, dass "digitale Zentralbankwährungen gleichbedeutend mit Überwachung sind" oder dass "digitale Zentralbankwährungen ein unvermeidlicher Teil der Finanzmodernisierung sind."

Wyoming hingegen schlug einen dritten Weg vor: einen digitalen Dollar, der von der Landesregierung ausgegeben wird, gesetzlich geregelt, über private Kanäle zirkuliert und öffentlichen Verfahren unterliegt. Dieses Modell hat es der Bundesregierung ermöglicht, sich aus dem Emissionsverfahren zurückzuziehen, bringt die Regierung aber weiterhin in den Weg der digitalen Währung.

Dies stellt für die US-Bundesregierung ein schwieriges Problem dar: Wenn das amerikanische Volk schließlich den digitalen Dollar akzeptieren will, dann stellt sich die eigentliche Kernfrage darin: "Welche Institutionen bauen Zahlungskanäle ein und welche Gesetze setzen regulatorische Beschränkungen."

Die Bundesregierung kann sich entscheiden, zu verbieten, zu sanktionieren oder zu regulieren; Staaten können sich entscheiden, ihre eigenen zu bauen; Unternehmen werden darum konkurrieren, Zirkulationskanäle zu erobern. Der endgültige Gewinner ist wahrscheinlich nicht die technologisch fortschrittlichste Partei, sondern diejenigen, die die Interessen aller Parteien koordinieren, das öffentliche Vertrauen gewinnen und den nächsten Wahlzyklus überstehen können.

Wyoming hat eine dreifache Wette abgeschlossen: Das öffentliche Interesse kann ein wettbewerbsfähiges Geschäftsmodell sein, Transparenz eine Umlaufstrategie, und der Wert von Stablecoins ist weit mehr als nur ein Handelsinstrument. Der Staat ist sich der Ironie auch bewusst: Der am wenigsten romantische Anwendungsfall für Krypto ist vielleicht der, der sie gesellschaftlich wirklich wertvoll macht.

Ein digitaler Dollar-Token mit einem Cowboy-Abzeichen wird das Finanzsystem vielleicht nicht über Nacht umschreiben, aber er wird etwas Disruptiveres bewirken: Die Zukunft des Dollars lokaler, kontroverser und überraschend nah am Leben zu machen.