Napsala: Andjela Radmilac

Sestavil Luffy, Foresight News

Po mnoho let byly stablecoiny nejpraktičtějším vynálezem v kryptoprostoru, ale zároveň jsou nejtrapnější existencí. Říká se, že je praktický, protože proměňuje blockchain v nepřetržitý platební kanál za peníze; Je to trapné, protože navzdory jednoduché a přímočaré vizi není vybudování důvěry nikdy snadné.

ty, kteří ne-krypta pracují, může digitální token v hodnotě přesně 1 dolaru znít spolehlivě, dokud se někdo nezeptá: Kde je za ním dolarová rezerva?

Dnes Wyoming hodlá na tuto otázku odpovědět nejstarším "trikem s úvěrovým schválením": státní pečetí.

Frontier Stable Token (FRNT) je nový stablecoin konvertibilní na americký dolar, uvedený na trh ve Wyomingu, vydaný podle státního zákona, který je regulován Wyoming Stable Token Commission. Je to také přímočaré politické prohlášení, ale v oficiálním jazyce bez triků – jako jsou pravidla pro veřejné zakázky, veřejná setkání a požadavky na rezervy. Silicon Valley bylo vždy dobré v tom, jak budoucnost vykreslovat okázalými slovy, ale Wyoming se rozhodl spustit stablecoiny ve formě "doprovodných zápisů výborů".

Podle komise je jádrem pozice tokenu veřejná užitečnost: umožnit transparentnější tok finančních prostředků, rychlejší vypořádání transakcí a vytvořit udržitelný stablecoin, který nezávisí na osobní vášni jednoho guvernéra ani na obchodním modelu společnosti. Zároveň doufají, že tímto designem odpoví na nejsilnější kritiku stablecoinů: nedostatek transparentnosti.

Toto je oficiální marketingová rétorika, ale podrobnější otázka zní: zatímco americká federální vláda stále bojuje s tím, "jak by měl digitální dolar vypadat", jaké hluboké změny tento token odhaluje v měnové ekonomii a měnové politice?

Stablecoin postavený podle modelu veřejné agentury

Wyoming's FRNT funguje na 100% rezervním systému, řízeném státním zákonem, a je plně oddělen od jakékoli digitální měny vydávané Federálním rezervním systémem. V roce 2025 stát přijal HB0264, čímž tento postoj dále posílil: zakazuje státním vládním agenturám přijímat digitální měny centrálních bank pro platby na úrovni státu a zakazuje použití veřejných prostředků na podporu testování nebo zavádění digitálních měn centrálních bank.

Tato definice je zásadní, protože digitální měny centrálních bank jsou nyní synonymem dvou společenských úzkostí. Jednou z nich je ekonomická úzkost: pokud lidé mohou přímo držet měnu vydanou centrální bankou, kam se komerční banky obrátí? Druhou je kulturní úzkost: dohled, regulace a rostoucí tušení, že všechny prostředky na vaše jméno mohou být označeny jako "licence k použití".

Wyoming si jasně cení kulturní přitažlivosti. Zákaz digitálních měn centrální banky, který vydala, obsahuje závěry vyšetřování zákonodárného sboru, které jasně varují před riziky monitorování a omezeními spotřeby, které mohou digitální měny centrálních bank přinést. I když s tímto předpokladem nesouhlasíte, můžete vidět strategické úvahy za ním.

Wyoming chce vyslat signál, že pokud lidé chtějí ve svém státě používat digitální dolary, musí to dělat prostřednictvím mechanismů, které stát může dohlížet, mít přístup k zákonům a které mohou být projednávány na měsíčních veřejných setkáních.

Pracovníci výboru byli ohledně umístění FRNT opatrní a uvedli: "FRNT se zásadně liší od digitální měny centrální banky, protože používá 100% rezervní systém a není vydávána centrální bankou."

To rozhodně není irelevantní. Výbor uvedl, že proces řízení FRNT je otevřený po celou dobu, klíčová rozhodnutí se přijímají na měsíčních schůzkách a vývoj příslušných pravidel agentury musí také projít zákonnou fází veřejných připomínek.

V kryptosvětě správa často znamená hlasování v komunitě Discord ve 3 ráno. Wyoming naopak nabízí tradičnější model: správu v rámci správního práva, což má jak výhody, tak nevýhody.

Tato logika správy také určuje, že FRNT může být použit pro jakýkoli legální účel a státní vládní agentury neomezují legální použití tokenu kvůli změnám politických větrů.

Vysvětlili, že jakýkoli zásah do používání tokenů musí být založen na právních povoleních, jako jsou soudní příkazy, nikoli na subjektivních etických úsudcích. Tento postoj je v souladu s principem občanských svobod i praktickým: měny s "omezeným použitím" jsou předurčeny stát se terčem politických útoků a měny, které dodržují stávající právní postupy, se mohou zdát nevýrazné, ale právě tato plochost má potenciál pro rozsáhlou propagaci.

Dále je tu inovace tohoto tokenu do moderního finančního systému: kanály vydávání a oběžení.

Výbor uvedl, že FRNT byla navržena s ohledem jak na maloobchodní, tak institucionální uživatele. Použití na maloobchodní straně je snadné si představit, zejména integrace s platformami jako Rain, která umožňuje používat stablecoiny jako debetní karty. Pokud mohou uživatelé token utratit všude, kde platí Visa, pak blockchain a další kryptoterminy přestanou být relevantní.

Scénáře využití institucí a veřejného sektoru lépe odrážejí charakteristiky Wyomingu. Komise doufá, že veřejné instituce využijí FRNT ke zlepšení transparentnosti a efektivity toku finančních prostředků.

Například v červenci 2025 Wyoming dokončil téměř okamžitý platební test vládním dodavatelům prostřednictvím svého systému digitální měny. Stát uvedl, že tato funkce bude v případě katastrofy obrovskou výhodou. Koneckonců, v takových situacích jsou rychlost plateb a likvidita klíčové.

Možná si myslíte, že jde jen o specifický scénář aplikace, ale měli byste vědět, že všechny nové platební kanály začínají v úzkých scénářích a stávají se běžnými.

Stablecoin, který může sloužit obchodníkům, je pouze požadavkem pro začátečníky; Stablecoin, který lze použít pro mzdy, platby dodavatelům a nouzovou reakci, už má vlastnosti infrastruktury.

Kdo obdrží výtěžek?

Stablecoiny jsou často oslavovány jako platební technologie, ale jejich ekonomická logika je blíže bankám: absorbují vklady v amerických dolarech, drží nízkoriziková aktiva a vydělávají úrokové příjmy.

Wyoming se nebojí uvést své plány ohledně těchto úrokových příjmů. Ve svém informačním listu Komise podrobně popsala zákonnou strukturu rezerv: obsahovala požadavek na nadměrné zajištění, které mělo být použito pro veřejné blaho, včetně financování státního vzdělávacího fondu. To je podceňovaný politický význam tohoto kroku.

Stát se snaží proměnit "seignioráž" stablecoinů v veřejný prospěch: úroky z těchto peněz podpoří rozvoj vzdělávání.

Pokud jste sledovali debatu americké federální vlády o stablecoinech, pochopíte důležitost tohoto kroku. Celá debata o tom, "kdo má právo vydávat stablecoiny", je v podstatě boj o to, "kdo může ovládat tento příjem s plovoucím kurzem": banky, fintechy, emitenti kryptoměn nebo vlády.

Wyoming dal zcela novou odpověď. Veřejné instituce mohou plně argumentovat, že jejich posláním je dosáhnout veřejného dobra, nikoli generovat výnosy pro akcionáře.

Zde se také federální politika střetává se státními soudními procesy. Komise uvedla, že očekává, že FRNT bude koexistovat s federálními pravidly stablecoinů, přičemž odvolávala se na definici "jednotlivce" v Genius Act, argumentujíc, že veřejné agentury nespadají pod jurisdikci tohoto zákona.

Jejich základní myšlenka dosahuje filozofické úrovně: stablecoiny vydávané soukromými subjekty podle federálních regulačních rámců mají zcela odlišný motivační mechanismus než stablecoiny vydávané veřejnými institucemi.

Na otázku, zda by je federální pravidla vyloučila, výbor odpověděl spíše uvolněně: "Očekáváme, že obě strany budou koexistovat."

Jejich argument je, že veřejní emitenti jsou na jiné cestě: "Soukromé stablecoiny vydané podle Genius Act mají za úkol generovat zisky pro akcionáře; Posláním stablecoinů vydávaných veřejnými institucemi je dosáhnout veřejného zájmu."

Stále není známo, zda federální vláda USA nakonec toto jasné vymezení přijme. Zákonodárci vždy nesnášeli skuliny, zejména ty s logy státní vlády. Ale postoj Komise odhaluje základní rozpor amerického federalismu: státy jsou laboratořemi pro experimentování s politikou, ale jakmile tato laboratoř začne vytvářet produkty, které se zdají mít finanční atributy, všechno se změní.

Navíc existuje rozpor, který se v diskuzích o stablecoinech zřídka zmiňuje: právo mluvit při vydávání a oběhu.

Život a smrt stablecoinu závisí na jejích kanálech získávání a používání. Pokud bude možné jej spustit na hlavních kryptoměnových burzách, bude integrován do širšího systému krypto likvidity; Pokud ji lze používat jako debetní kartu, existuje příležitost změnit platební návyky spotřebitelů; Pokud se bude moci šířit napříč více blockchainovými sítěmi, stane se preferovaným aktivem pro vývojáře a instituce.

Plánování oběžných kanálů Wyoming Stable Token Commission jasně zohledňuje dva typy publik: ty v kryptovém prostoru se zaměřují na likviditu a dostupnost, zatímco ty ve veřejném sektoru oceňují odolnost vůči riziku a auditovatelnost. Jedna strana usiluje o rychlost, zatímco druhá oceňuje sledovatelné záznamy transakcí.

Závazek Wyomingu uspokojovat oba typy potřeb je ambiciózní a poněkud protichůdný.

Ale právě tato velká ambice je jádrem problému. Wyoming má tradici být prvním, kdo je v tom iniciativou: od svých raných snah rozšířit volební práva žen až po svou pověst pro-podnikatelského právního prostředí.

Tato stablecoinová mince je pokračováním tohoto průkopnického ducha v digitálním věku: využívání flexibility malých států k testování oblastí, které jsou příliš politicky rizikové pro federální agentury.

Pokud se ostatní státy přidají, dolarový systém přinese zcela novou úroveň.

Pokud budou následovat i další státy, největší otázkou, která přidá do dolarového systému novou úroveň

, není, zda Wyoming dokáže provozovat stablecoin, ale jeho technická síla a historická snaha o inovace. Skutečná otázka zní: Jak zareagují ostatní státy, pokud se myšlenka "místního vydávání veřejných peněz" stane jasnou a proveditelnou?

Komise vyjádřila naději, že ostatní státy budou spolupracovat s Wyomingem, pokud plánují vydávat tokeny stability na úrovni států, a zdůraznila, že interoperabilita bude prvním principem. Tato posedlost může přinést nejcennější výsledky.

Pokud tokeny vydané každým z 50 států nejsou interoperabilní, nakonec vznikne "uzavřená zahrada", která je od sebe izolovaná, a tokeny jednotlivých států mají svá vlastní pravidla, partnery a politická minová pole. Interoperabilita bude klíčem k tomu, aby experimenty na úrovni států měly síťové efekty, a také promění stablecoiny na úrovni států z "okrajových místních projektů" na "národní vyjednávací karty".

Wyoming jasně vítá ostatní státy, aby se přidaly k tomu, ale s jednou podmínkou: "Doufáme, že ostatní státy budou spolupracovat s Wyomingem." Komise uvedla pro CryptoSlate a dodala, že interoperabilita mezi tokeny a blockchainovými sítěmi by měla být považována za prioritu.

Představte si blízkou budoucnost, kde několik států vydalo vlastní stabilizační tokeny, všechny ve jménu veřejných sociálních programů, všechny využívající americké státní dluhopisy jako rezervní aktiva, vše s nějakou formou on-chain auditability, vše obíhající přes burzy a platební sítě kartami. V tu chvíli se stanou možnými dva výsledky.

Prvním výsledkem je tržní konkurence. Soukromí emitenti stablecoinů čelí novým průmyslovým standardům: veřejným setkáním, zveřejněním informací a trapným symbolům státních vlád, které dokazují, že "veřejné instituce mohou budovat důvěru." I kdyby se token Wyomingu nikdy nestal běžným, tato konkurence povede celý trh k větší transparentnosti. Někdy je nejcennějším produktem samotná hrozba konkurence.

Druhý výsledek souvisí s politickou hrou a je to nejpřímější politická hra. Pokud jsou stablecoiny široce používány pro platby a vypořádání, stane se emitent tokenu hlavním aktérem měnového a finančního systému. Stabilní token na úrovni státu, který může vstřikovat výnosy do veřejných prostředků nebo umožnit rychlé rozdělování veřejných prostředků, jistě získá příznivce a kritiku.

Zastánci ji budou nazývat inovací, zatímco kritici ji budou obviňovat z "vládního překročení v zámince fintechu"; Názory obou stran jsou v jejich postojích udržitelné.

Tento krok ve Wyomingu také tiše změnil rámec debaty o digitálních měnách centrálních bank. Ve Spojených státech se diskuse o digitálních měnách centrálních bank vždy zdá kolísat mezi dvěma extrémy: buď že "digitální měny centrálních bank jsou ekvivalentem dohledu", nebo že "digitální měny centrálních bank jsou nevyhnutelnou součástí finanční modernizace."

Wyoming naopak navrhl třetí cestu: digitální dolar vydaný státní vládou, řízený zákonem, oběhaný soukromými kanály a podléhající veřejným postupům. Tento model umožnil federální vládě stáhnout se z procesu vydávání peněz, ale stále ji staví na cestu digitální měny.

To představuje obtížný problém pro federální vládu USA: pokud Američané nakonec budou chtít digitální dolar přijmout, pak skutečnou zásadní otázkou zůstane "které instituce budují platební kanály a které zákony stanovují regulační omezení."

Federální vláda se může rozhodnout zakázat, pochválit nebo regulovat; Státy si mohou zvolit vlastní stavbu; Podniky budou soutěžit o získání distribučních kanálů. Konečným vítězem pravděpodobně nebude ta technologicky nejvyspělejší strana, ale ta, která dokáže koordinovat zájmy všech stran, získat důvěru veřejnosti a přežít příští volební cyklus.

Wyoming vsadil na trojnásobnou sázku: veřejný zájem může být konkurenčním obchodním modelem, transparentnost může být strategií oběhu a hodnota stablecoinů je mnohem větší než jen obchodní nástroj. Stát si je také dobře vědom ironie: nejméně romantický případ využití krypta je možná ten, který mu skutečně dává společenskou hodnotu.

Digitální dolarový token s vyrytým kovbojským odznakem možná nepřepsá finanční systém přes noc, ale udělá něco zásadnějšího: učiní budoucnost dolaru lokálnější, kontroverznější a překvapivě blízkou životu.