私たちは今まさに暗号通貨のドットコムの瞬間を生きています。それは明らかです。 しかし、重要な違いがあります。ドットコムバブルの時代には、実際の企業の株式を買っていたのです。最悪の業績者でも資産やインフラ、収益の試みがありました。 暗号資産では、ほとんどのトークンは株式のないペニーストックのようなものです。エクイティもキャッシュフローもなく、物語が失敗すれば残存価値もありません。市場構造自体が根本的に異なります。 多くの人が見落としがちなのは、プロトコルが成功しても、価値獲得メカニズムがなければトークンがゼロになる可能性があるということです。採用≠トークン価値。これは市場がようやく評価し始めている洞察です。 例外は存在します。$ETH手数料をバーンし、取引所収益を獲得$CC$BNB、実際のネットワーク利用状況に連動したバーン/ミント均衡を持ち、一部のDeFiプロトコルは実際の手数料を分配します。しかし、純粋な投機手段の海の中ではごく少数派に過ぎません。 世界はこれを今やっと見抜いた。 これは暗号通貨が自らを再発明できないという意味ではありません。投機のサイクルが戻ってきます。流動性が逆流します。 しかし、6〜12ヶ月の問題は新しい物語が生まれるかどうかではありません。流動性が戻ったときに本当の価値獲得メカニズムを構築しているプロジェクトと、次の愚か者を待っているプロジェクトがどれかという問題です。 その区別は今こそかつてないほど重要です。