Stiamo vivendo il momento dot-com delle criptovalute proprio ora. Questo è chiaro. Ma c'è una differenza fondamentale: durante la bolla dot-com, stavi acquistando azioni di aziende reali. Anche i peggiori performer avevano beni, infrastrutture, tentativi di ricavi. Nel mondo delle criptovalute, la maggior parte dei token è come le azioni spazzatura senza le azioni. Nessuna equità, nessun flusso di cassa, nessun valore residuo se la narrazione fallisce. La struttura del mercato è fondamentalmente diversa. Ecco cosa la maggior parte delle persone non capisce: un protocollo può avere successo E il token può comunque andare a zero se non c'è un meccanismo di accumulo di valore. Adozione ≠ valore del token. Questa è l'intuizione che il mercato sta solo ora considerando. Esistono delle eccezioni. $ETH brucia commissioni, $BNB cattura ricavi degli scambi, $CC ha un equilibrio di bruciatura/minte legato all'effettivo utilizzo della rete, alcuni protocolli DeFi distribuiscono effettivamente commissioni. Ma sono una piccola minoranza in un mare di veicoli di pura speculazione. Il mondo ha appena capito questo. Questo non significa che le criptovalute non possano reinventarsi. I cicli di speculazione tornano. La liquidità torna. Ma la domanda nei prossimi 6-12 mesi non è se emergeranno nuove narrazioni. È quali progetti avranno costruito meccanismi reali di cattura del valore quando la liquidità tornerà, rispetto a quali stanno solo aspettando il prossimo grande sciocco. La distinzione è più importante che mai.