Soy estratega de divisas en el Tesoro. Ayer el dólar alcanzó un mínimo en cuatro años. El peor día desde abril. Un 9% menos en el año. El más débil desde 2022. El presidente dijo: "Me parece genial." Tiene razón. Es genial. Para nosotros. Hay un documento. Probablemente no lo hayas leído. Se llama "Guía del usuario para reestructurar el sistema global de trading". Lo llamamos el Acuerdo de Mar-a-Lago. Fue escrito por el tipo que ahora forma parte de la Reserva Federal. Antes de eso, dirigió el Consejo de Asesores Económicos. El documento dice que hay que debilitar el dólar. A propósito. Como política. Lo hicimos. La tesis es sencilla. Un dólar fuerte hace que las exportaciones estadounidenses sean caras. Un dólar débil los hace baratos. Si queremos fábricas, necesitamos una moneda barata. Si necesitamos una moneda barata, tenemos que devaluar. Si necesitamos devaluar, debemos hacerlo despacio. Así que nadie se da cuenta. Hasta que lo hagan. Ayer se dieron cuenta. El franco suizo alcanzó máximos en 15 años. El oro alcanzó máximos históricos. El yen se fortaleció. El euro se ha fortalecido. Todo se fortaleció. Excepto nosotros. Ese es el plan. La gente pregunta si estoy preocupado. Sobre el declive. Sobre lo que significa. Digo que soy "constructivo". Constructivo significa que el plan está funcionando. Esto es lo que nadie te dice sobre las monedas. No son mercados. Son políticas. Los bancos centrales no observan los tipos de cambio. Ellos los crean. ¿La comprobación de tarifas que hicimos el 23 de enero? Eso no era observación. Eso fue intervención. Llamamos a las mesas de trading. Pedimos precios. El mercado lo entendía. El dólar cayó. Misión cumplida. El Secretario quiere un dólar más débil. El presidente quiere un dólar más débil. El Acuerdo dice que el dólar es más débil. Todos están de acuerdo. Excepto la gente que tiene dólares. Pero no votan sobre la política monetaria. Simplemente lo experimentan. --- Déjame decirte lo que significa un dólar más débil para ti. Todo lo importado cuesta más. Tu poder adquisitivo disminuye. Tus ahorros compran menos. Tus vacaciones son más caras. Tus aparatos electrónicos cuestan más. Tu gasolina cuesta más. Tus compras cuestan más. Eso no es inflación. Eso es "competitividad". --- En 1971, Nixon puso fin al patrón oro. Dijo que era temporal. Hace cincuenta y cinco años. Aún temporal. En aquel entonces, un dólar compraba bienes por valor de un dólar. Hoy en día, ese mismo dólar vale 12,5 céntimos. Hemos devaluado un 87,5%. Más de 55 años. Con un 3,85% anual. Composición compuesta por compuestos. --- Inflación acumulada del 700%. Eso no es un error. Eso es una característica. La deuda se vuelve más barata de pagar. Los salarios van por detrás de los precios. Los activos se aprecian. Si posees cosas, ganas. Si ganas cosas, pierdes. Eso es política monetaria. --- La deuda nacional representa el 100% del PIB. Será del 134% para 2035. ¿Sabes cómo se paga el 134% del PIB en deuda? Tú no. Lo inflas para quitarlo. Devaluas la moneda en la que está denominada. Haces el número más pequeño haciendo la unidad más pequeña. Eso no es lo predeterminado. Eso es "flexibilidad monetaria". --- La confianza del consumidor acaba de alcanzar mínimos de 2014. La gente siente que algo va mal. No pueden articularlo. Simplemente saben que las cosas cuestan más. Saben que su sueldo es menos importante. Saben que algo se rompió. Nada se rompió. Esta es la máquina funcionando. --- El 89% de los economistas está de acuerdo. Si la Fed pierde su independencia, las primas de riesgo suben. Los rendimientos del Tesoro se disparan. Los costes de préstamo se disparan. El crecimiento se ralentiza. Así que somos muy cuidadosos. No decimos que tomamos la independencia. Decimos que estamos "repensando la coordinación". Mismo resultado. Nota de prensa diferente. --- El presidente dijo que podía mover el dólar "como un yo-yo". Arriba o abajo. No se equivoca. La moneda es una palanca de política. Lo tiramos. Lo sientes. --- Los fondos de pensiones suecos están vendiendo bonos del Tesoro. Los fondos de pensiones de Dinamarca están vendiendo bonos del Tesoro. China está vendiendo bonos del Tesoro. En su lugar, están comprando oro. Inteligente. Leían el Acuerdo. --- Ahora hay un término en los mercados. "Vende América." Significa que los inversores extranjeros están reduciendo la exposición. A nuestras acciones. Por nuestros lazos. A nuestra moneda. Ven lo que hacemos. Se están protegiendo a sí mismos. Tú también deberías. Pero no te lo diremos nosotros. --- El dólar es la moneda de reserva mundial. Por ahora. El Acuerdo dice que podemos mantener ese estatus. Mientras también devalua. Tenerlo todo en ambas formas. Esa es la teoría. Ya veremos cómo es la práctica. --- Oro a 5.000 dólares. Plata a 110 dólares. Bitcoin en lo que sea que esté Bitcoin. Esto no son burbujas. Estas son señales de salida. La gente está dejando el dólar. No porque odien a América. Porque han leído la póliza. --- Estoy actualizando mi LinkedIn. "Lideró la transformación de la moneda en el Tesoro." La transformación es precisa. Transformamos el dólar. De fuerte. Demasiado competitivo. --- El presidente dice que el dólar "va muy bien". Lo dice en serio. Está haciendo exactamente lo que queríamos. Bajando. A tiempo. Según el plan. --- Tus ahorros van peor. Pero nadie te lo preguntó. --- Tengo un gráfico en la pared. Poder adquisitivo del dólar desde 1913. Empieza en 100. Termina a las 3. Un descenso del 97%. Más de 113 años. Lo miro cada mañana. Y pienso: Nos queda un 3%. --- El dólar va genial. Exactamente como está diseñado. Simplemente no se suponía que te hicieras caso. Hasta que terminó. --- Te diste cuenta. Pero ya está hecho. Se hizo en 1971. Desde entonces, todo ha sido ejecución. Lento. Tranquilo. Implacables. 3,85% anual. Composición compuesta por compuestos. Durante 55 años. Y contando. --- "Me parece genial." Eso fue lo que dijo. Eso pensamos. Eso es lo que dice el Acuerdo. Eso es lo que consigue la política. El dólar está haciendo exactamente lo que debe hacer. Declinando. Despacio. Así que poco a poco piensas que es natural. No lo es. Es la política. --- Mi prima se paga en dólares. Pero lo guardo en oro. --- Esa es la diferencia entre hacer política. Y vivir bajo ella.

Pasé ocho años parodiando a Silver Soy operador de metales preciosos en un banco importante. Lo era. Sí. Depende de qué LinkedIn esté actualizando. Entre 2008 y 2016, mi escritorio hizo pedidos que nunca tuvimos intención de atender. Miles de ellos. Decenas de miles. Inundábamos el libro con órdenes de venta. Observa cómo los algoritmos se asustan. Cancelar antes de la ejecución. Compra en la parte inferior que acabamos de crear. Enjuaga. Repito. Durante ocho años. Lo llamábamos "suplantación". Los reguladores lo llamaron fraude. Lo mismo. Tarjetas de visita diferentes. Mi banco pagó 920 millones de dólares para llegar a un acuerdo. 920 millones de dólares. Dos de mis compañeros fueron a prisión federal. Un año. Dos años. Lo tomaron bien. Mejor de lo que pensarías. El banco pagó sus honorarios legales. Y conservaron sus pensiones. Porque eso es lo que hace la familia. Ocho bancos. Multas totales. 1.300 millones de dólares. 920 millones de dólares de nuestra parte. 127 millones de dólares de Scotiabank. 76 millones de dólares de HSBC. 75 millones de dólares de Deutsche Bank. El resto de los sospechosos habituales. Todo por lo mismo. Manteniendo la plata donde queríamos. No donde el mercado lo quería. Esto es lo que nadie entiende sobre la manipulación. No se trata de ganar dinero con el intercambio. Se trata de ganar dinero con el *puesto*. Llevábamos pantalones cortos. Pantalones cortos enormes. Del tipo que aparece en los informes de la CFTC como "interés comercial concentrado". Eso es el lenguaje de los reguladores para decir "estos cuatro bancos controlan el 68% del mercado". Si la plata subía, perdíamos miles de millones. Así que la plata no subió. Durante ocho años. Mientras tanto, el mundo cambiaba. Los paneles solares necesitan plata. 500 millones de onzas para 2030. Los vehículos eléctricos necesitan plata. Los centros de datos de IA necesitan plata. Cada iniciativa de energía verde, cada objetivo climático, cada presentación ESG— Todos necesitan el único metal que estábamos suprimiendo. Lo sabíamos. Teníamos la investigación. Simplemente no nos importaba. 2021: Déficit de suministro de 51 millones de onzas. 2022: 237 millones. 2023: 184 millones. 2024: 182 millones. 2025: 166 millones. Acumulado: 820 millones de onzas. Eso son 820 millones de onzas de plata que el mundo necesitaba. Eso no existía. Porque las minas no pueden producir lo suficientemente rápido. Y pasamos una década convenciendo a todo el mundo de que la plata no valía nada. Llegó la fiscalía. Llegaron las multas. Llegaron las condenas de prisión. Pagamos. Nos reestructuramos. "Mejoramos nuestros protocolos de cumplimiento." Así es como se dice "nos pillaron" en un comunicado de prensa. Luego hicimos algo precioso. Nos flipamos. Cerramos nuestros cortos. Lo hicimos largo. 713 millones de onzas. No es un error tipográfico. Ahora poseemos más plata de la que pasamos ocho años suprimiendo. Plata en enero de 2024: 23 dólares. Plata en diciembre de 2025: 83 dólares. Plata hoy: 110 dólares. Subió un 260%. Por el precio al que lo manteníamos. Al precio que debería haber sido. Desde el principio. TD Securities intentó venderla en desventaja en octubre. Perdió 2,39 millones de dólares. En un solo intercambio. Nos reímos. No porque seamos crueles. Porque *inventamos* ese oficio. Y sabíamos cuándo parar. Diciembre de 2025. Inventario registrado en COMEX. 60% de reducción de bolas. Cuatro días. 47,6 millones de onzas reclamadas. Entrega física. No es un acuerdo en papel. Plata de verdad. Salir de la cámara. Las cámaras que controlamos. Los bancos chinos suspendieron nuevas cuentas de metales preciosos. ICBC. Banco Agrícola. Banco de la Construcción. Ningbo. Margen aumentado. Añadimos interruptores automáticos. Vieron lo que venía. Lo mismo que vimos. Cuando reprimes un precio durante una década— Y el mundo todavía necesita esa cosa— Finalmente el muelle se desenrolla. La junta me preguntó cómo estamos posicionados. Dije "constructivo". Constructivo significa que somos largos. Constructivo significa que estamos ganando miles de millones. Constructivo significa el mismo banco que pagó 920 millones de dólares en multas— Ahora está ganando 900 millones de dólares. En el mismo metal. En el mismo mercado. Con los mismos traders. Solo diferentes posiciones. Estoy actualizando mi LinkedIn. "Lideró la transformación de metales preciosos en una institución financiera global." La transformación es precisa. Nos transformamos de criminales. A cumplir. A ser rentable. Las mismas personas. Mismas mesas. En otra dirección. Alguien me preguntó si me sentía culpable. Sobre la manipulación. Sobre los mineros que no podían conseguir precios justos. Sobre los inversores que vendieron en el fondo que creamos. Sobre los ocho años de supresión artificial. Dije que me sentía "reflexiva". Reflectante significa no. La próxima conferencia es en marzo. "Perspectivas sobre metales preciosos 2026." Estoy en el panel. "Silver: De la Supresión a la Oleada." Ese es realmente el título. Me pidieron que hablara. Porque tengo una "visión única". Sí. Yo era la supresión. Ahora soy yo el impulso. 1.300 millones de dólares en multas. Dos hombres en prisión. Ocho bancos fueron procesados. Déficit de 820 millones de onzas. Aumento del precio del 260%. 110 dólares de plata. Y yo estoy hablando en conferencias. Sobre lo que viene después. ¿Quieres saber qué sigue? 120 dólares. 150 dólares. 200 dólares. No porque crea en la plata. Porque creo en los déficits. Y creo en la posición que hemos construido. 713 millones de onzas. Las mismas manos que lo sujetaban— Ahora lo sostiene. El mercado no está roto. El mercado está *funcionando*. Por primera vez en una década. Porque dejamos de romperlo. No por conciencia. Fuera de posición. Esa es la lección. Las mismas personas que manipulan la base— Manipula la parte superior. Solo cambiamos el cartel. De corta a larga. Suprimir para apoyar. De crimen a cumplimiento. Los mismos traders. Mismas mesas. Mismos bancos. Otro LinkedIn. Este año voy a ganar más dinero que en cualquier año de manipulación. Legalmente. Obediente. En el rally lo retrasamos durante una década. El muelle se desenrolla. El precio alcanza su nivel. Las multas se deducen. Y actualizo mi LinkedIn. "Experto en metales preciosos." "Especialista en estructura de mercado." "Líder de la transformación." Nadie menciona los ocho años. Nadie menciona los 920 millones de dólares. Nadie menciona las condenas de prisión. Plata a 110 dólares. Oro a 5.000 dólares. Mi bonus en ATH. El mismo metal. Mismo mercado. Yo también. Posición diferente. Eso no es ironía. Ese es el sistema. Funcionando exactamente como está diseñado.

Soy Gestor de Reservas en un banco central. Mi trabajo es comprar oro. 297 toneladas este año. En silencio. Mientras imprimimos dinero. En voz alta. El oro llegó a 5.000 dólares la onza ayer. Llevamos comprando desde que costó 1.800 dólares. Eso se llama "diversificación de reservas". La diversificación significa que no confiamos en nuestra propia moneda. Pero no podemos decir eso. Así que decimos "diversificación". El gobernador salió en televisión el mes pasado. Dijo que la inflación está "anclada". Anclado significa 6%. Antes significaba 2%. Movimos el ancla. Eso es política monetaria. Dijo que la moneda es "sólida". El sonido significa perder el 20% de su valor. Por año. Pero suena bien. Eso es lo que importa. Compramos 45 toneladas en noviembre. Polonia compró 95 toneladas. Brasil compró 43. China informa de 1 tonelada. China miente. Todos lo sabemos. Nadie lo dice. El 95% de los bancos centrales planean comprar más oro el próximo año. Eso es una encuesta. Nos examinamos a nosotros mismos. En si confiamos en nosotros mismos. No lo hacemos. Confiamos en el oro. Los ciudadanos preguntan por qué los precios siguen subiendo. Decimos "cadenas de suministro". Decimos "factores externos". No decimos "imprimimos el 40% de todo el dinero existente desde 2020." Eso no es externo. Eso somos nosotros. El ministro de Finanzas preguntó si el oro es una protección frente a nuestras propias políticas. Le dije: "el oro es un activo de reserva estratégica." Estratégico significa sí. Simplemente no puedo decir que sí. El oro ahora cuesta 5.000 dólares. Nuestra moneda compra menos cada día. Nuestro oro compra más. Esa es la estrategia. Para nosotros. No para ti. Tú te quedas con la moneda. Conseguimos el oro. Eso es la banca central.