在 Plasma tge 上 預售市場改變了代幣發行的動態。它們為我們提供了需求方面的價格發現，但供應方面卻沒有。預售市場中可見的需求被壓抑，而隱藏的供應則仍然不明顯。這種情況表明，當現貨交易在 TGE 開始時，一部分需求已經被吸收，留下的可見買壓較少，以滿足新的（或相同的）賣家。 此外，"美國投資者被鎖定一年，因此賣壓會減弱"的論點在我看來並不完全成立。大多數大型參與者使用離岸結構來參與這類交易。受美國鎖定限制的投資者可能是較小的資金，對流動性影響不大。這意味著早期的賣壓可能會意外地向下驚訝，讓人措手不及。而且，我不認為大多數人知道 binance 的 1% 配額是完全流動的，而不是被鎖定的。 另一方面，市場可能已經內化了 pumpfun 的 TGE 所帶來的教訓。那次發行看到弱手早早拋售，價格暴跌，然後又迅速回升，讓大多數人都在旁觀。如果 pumpfun 的事件重置了預期，$XPL 可能會有不同的表現。早期的疲弱可能會更淺且持續時間更短，因為沒有人想錯過這次的反彈。例如，aster 的情況經歷了較少的紙手拋售和更快的反彈。最後，我們在短時間內有多個跑者（aster、avantis 等），所以人們可能感覺更富有，因此更願意冒險。 我的基本情況是由於隱藏的供應而導致初步下行，但下跌迅速且不如 pumpfun 那樣殘酷。