在PRIME市场中有3亿美元。 这是一个巨大的里程碑，值得暂停一下，了解这个代币在多个层面上发生了什么。 首先 - 从表面上看，循环者和贷款人都希望获得PRIME的8%收益。循环者加杠杆并赚取8%加上倍增的利差，但如果出现问题则承担首损。 贷款人赚取的收益略少，但地位更高，受到循环者首先被清算的保护。 他们之间的区别类似于初级和高级分层。根据他们对PRIME质量的看法，他们选择初级或高级的风险敞口（这是风险/收益权衡的一个很好的例证）。 其次 - 关键是，收益来自同一来源 - 在民主化的Prime上进行的HELOC发放活动，这是Figure建立的贷款平台。 所以，让我们回顾几个关键事实： 1/ PRIME本质上是对民主化Prime平台的代币化存款 - PRIME的持有者相当于民主化Prime中的贷款人。 2/ PRIME向HELOC的发放者（房屋净值信贷额度）贷款，而不是直接向房主贷款。发放者将贷款作为抵押品，并以90%的贷款价值比（LTV）进行借款。这些贷款在DP中平均停留约42天（或1.4次房主付款）。到第二次付款（大约在第60天）到期时，HELOC通常已经被出售给机构投资者进行证券化。这些证券化的高级分层持续获得AAA信用评级。 3/ HELOC是发放给中700分FICO借款人的。这是一个稳健的优质借款人档案，具有良好的信用历史。他们位于超优质借款人之下，仍然存在违约风险，但远高于导致2008年损失的次级借款人。 4/ 如果发生损失，PRIME的价值会下降，但有许多层次可以保护贷款人免受损失，从超额抵押到法律追索权和短期敞口窗口。Figure的HELOC发放总的实现累计毛损失不到1.25%。 5/ Figure是美国最大的非银行HELOC发放者，在纳斯达克上市，发放超过190亿美元。民主化Prime是由Figure建立的，旨在使对这些类型的抵押资产的贷款获得民主化的访问。 PRIME是一个惊人的代币。它终于为Solana带来了可扩展的非加密收益 - 这是链上可用内容的巨大变化。 深入研究可能会变得非常技术性，但好消息是所有数据都可以获得，无论是在链上还是在SEC的文件中。这远非目前链上交易的一些其他黑箱收益代币。 最后，PRIME显然不是无风险的，因此Kamino用户必须选择他们想要的风险敞口 - 作为贷款人或持有者的低风险一方，或作为循环者的高风险一方。