Raak de laatste tijd niet te veel betrokken bij FX (omdat het saai is), maar ik zie alle oproepen voor een lagere USDJPY vanwege de BoJ De drijfveer voor een lagere USDJPY komt waarschijnlijk voort uit de renteverlagingcyclus van de Fed die leidt tot bredere dollarzwakte, plus de goedkopere kosten van hedging die Japanse levensverzekeraars en pensioenfondsen aanmoedigen om hun hedge-ratio's te verhogen. ER ZAL GEEN JPY CARRY TRADE UNWIND ZIJN De grote Japanse investeerders zullen hun portefeuilles niet materieel aanpassen, alleen hun fx-hedges. Echter, wees geneigd om lagere USDJPY te fade vanwege de BoJ-hiking. De BoJ bevindt zich in een onmogelijke situatie en elke verhoging die de obligatiemarkt onder druk zet, vergroot de kans dat de BoJ tegelijkertijd de aankopen van JGB's moet opvoeren om de obligatievolatiliteit te "verzachten". Bovendien heeft Japan China boos gemaakt met de naïeve opmerkingen van de nieuwe PM over het verdedigen van Taiwan. China zal JGB's als wapen gebruiken, ze verkopen op de manier waarop ze UST's verkochten nadat Pelosi een rode lijn overschreed door naar Taiwan te gaan. Hoe dan ook, BoJ-hikes komen om de "verkeerde" redenen, omdat ze strijden tegen stagflatie (grotendeels als gevolg van stijgende rijstprijzen). Zeker, deze giftige mix zal geen grote repatriëringstransactie aanmoedigen. In feite is het waarschijnlijker dat het de andere kant op stroomt en een grotere blootstelling aan Amerikaanse activa aanmoedigt. USDJPY zal dan naar verwachting blijven stijgen en we denken dat we USDJPY op 200 zullen zien in het komende jaar. De BoJ zal de valuta moeten opofferen om de obligatiemarkt te redden. Dat zal stromen IN Amerikaanse activa triggeren, niet eruit. In plaats van betrokken te raken bij FX, denk ik nog steeds dat je long Nasdaq en natuurlijk Bitcoin moet blijven.