No te involucres demasiado en el FX estos días (porque es aburrido), pero veo todas las llamadas para un USDJPY más bajo debido al BoJ. El factor que probablemente impulsará un USDJPY más bajo proviene del ciclo de recortes de tasas de la Fed, que está generando una debilidad más amplia del dólar, además de los costos más bajos de cobertura que incentivan a los fondos de pensiones y aseguradoras japonesas a aumentar sus ratios de cobertura. NO HABRÁ DESENREDO DEL CARRY TRADE EN JPY. Los grandes inversores japoneses no ajustarán materialmente sus carteras, solo ajustarán las coberturas de FX. Sin embargo, es probable que se incline a deshacer un USDJPY más bajo debido al aumento del BoJ. El BoJ se encuentra en una situación imposible y cada aumento que presiona el mercado de bonos aumenta las posibilidades de que el BoJ necesite simultáneamente aumentar las compras de JGB para "suavizar" la volatilidad de los bonos. Además, Japón ha enfadado a China con los comentarios ingenuos del nuevo PM sobre la defensa de Taiwán. China utilizará los JGB como arma, vendiéndolos de la misma manera que vendieron los UST después de que Pelosi cruzara una línea roja al ir a Taiwán. De cualquier manera, los aumentos del BoJ están por venir por las "razones equivocadas", ya que están luchando contra la estanflación (en gran parte como resultado del aumento de los precios del arroz). Ciertamente, esta mezcla tóxica no va a fomentar un gran comercio de repatriación. De hecho, es más probable que fomente flujos en la dirección opuesta y una mayor exposición a activos estadounidenses. Entonces, creemos que el USDJPY seguirá subiendo y pensamos que veremos un USDJPY en 200 durante el próximo año. El BoJ tendrá que sacrificar la moneda para salvar el mercado de bonos. Eso desencadenará flujos HACIA los activos estadounidenses, no fuera de ellos. En lugar de involucrarte en el FX, aún creo que debes mantenerte largo en Nasdaq y, por supuesto, en Bitcoin. ...