1/ Todo el mundo está hablando sobre los AMMs de prop en Solana y el potencial de implementación en EVM. Pero aquí está el giro, Ethereum ya tiene su propia versión. Creadores de mercado privados. Facilitaron $13.6B solo en septiembre. 🧵Hemos construido el primer conjunto de datos integral que descubre la capa de liquidez privada de Ethereum.

2/ A diferencia de los AMMs públicos, los Creadores de Mercado Privados (PMMs) en Ethereum operan completamente fuera de la cadena y ejecutan únicamente cotizaciones prefirmadas en la cadena, lo que ahorra significativamente en tarifas de gas. Los usuarios no interactúan directamente con los PMMs, por lo que el 91% del flujo de órdenes llega a los PMMs a través de agregadores e integraciones con DEXs basados en intenciones.

3/ El mercado PMM es literalmente privado y extremadamente restringido. 4 jugadores mueven el 95% de todo el volumen – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee…000, con Wintermute dominando fuertemente en volumen total. Mientras tanto, Native es el único que utiliza la liquidez de los LP externos.

4/ El flujo de órdenes PMM de hoy proviene de tres tipos de fuentes: plataformas RFQ, protocolos de órdenes limitadas e integraciones directas con subastas de flujo de órdenes como @Uniswap X o @1inch Fusion, donde actúan como solucionadores. El flujo de órdenes también se divide estrictamente a nivel de estos protocolos: Wintermute toma la mayoría del volumen en @bebop_dex, SCP en @0xProject y @tokenlon, mientras que 0xbee…000 depende de @KyberNetwork RFQ y @hashflow.

5/ Los DEXs basados en intenciones dependen en gran medida de la liquidez PMM, llenando entre el 40% y el 77% del volumen directamente a través de solucionadores de creadores de mercado (Rizzolver, también conocido como Wintermute, SCP). En contraste, los enrutadores DEX convencionales no son muy compatibles con la liquidez privada, dirigiendo menos del 10% de su volumen a través de PMMs. En Barter, nuestro objetivo es lograr la ejecución más óptima posible, utilizando de manera efectiva tanto la liquidez en cadena como fuera de cadena y dirigiendo el 24% de nuestro volumen a través de PMMs.

6/ Las integraciones directas con OFAs se han convertido en la principal fuente de flujo de órdenes para los creadores de mercado, superando significativamente el uso de la liquidez de PMM por parte de los enrutadores DEX: Rizzolver (Wintermute) ejecutó aproximadamente $8.4 mil millones en los últimos tres meses, mientras que Barter (el mayor enrutador por uso de liquidez privada) enrutó $2.8 mil millones a través de PMMs.

7/ Los PMMs brillan cuando los números son grandes. Los intercambios grandes (superiores a $100k) dominan su actividad, y el volumen promedio de comercio de PMM es casi 4 veces mayor que lo que ves en los AMMs.

8/ Sorprendentemente, a pesar de la eficiencia de la liquidez concentrada para intercambios de estable a estable y la aparición de un gran número de nuevos DEX sofisticados, la participación de los intercambios estables en el volumen de los PMMs ha crecido significativamente en los últimos tres meses y ahora representa el 56% del volumen mensual. Los pares (W)ETH/Estable son responsables de la segunda mayor parte, constituyendo el 28% del volumen en septiembre.

9) Sumérgete en la investigación completa en nuestro blog : No dudes en compartir tus pensamientos. Si estás buscando llevar esta investigación más lejos, estaremos encantados de colaborar. Todos los datos fueron recopilados utilizando @Dune