我們明天會在 @ForwardGuidance 討論這個問題，但我對 FOMC 的看法如下。 鮑威爾似乎在圍繞十二月的措辭玩政治遊戲/姿態/保護自己，可能是想向政府傳達重新開放的訊息。這幾乎感覺像是一種威脅，如果沒有數據（因為持續的政府關閉），那麼就不會有十二月的降息，市場因這種不確定性而短暫受到影響。立即的反應是合理的，因為聽到鮑威爾如此具體地評論市場定價是相當不尋常的，他總是避免這樣做，並強調他不會對市場定價發表評論。你從中推斷的內容取決於你自己，但我還認為市場可能對我認為的美聯儲對政府關閉的反應函數感到驚訝。沒有任何情況下，經濟因為關閉而變得更強，如果他們強調持續的勞動市場下行風險，那麼就沒有很好的理由偏離他們九月的點陣圖路徑。 最終，我認為他們會在接下來的幾週內重新開放政府，因此會有數據，這些數據可能顯示未來幾個月通脹下降，勞動市場持續走弱，而特朗普正在達成可能降低關稅的交易，這也為他贏得了美聯儲的好感。總的來說，我認為十二月的降息仍然相當可能。 此外，就在一兩週前，市場並不預期量化緊縮會這麼快結束，而今天鮑威爾甚至討論了這一過程的下一步是回到資產負債表增長。這些發展無疑是流動性正面的，即使 MBS 再投資和未來的購買將全部或主要是短期票據。最終，財政部將決定其債務發行的組成，並已利用 ATI 支持市場多年。如果美聯儲購買更多的短期票據，而財政部的發行更偏向於短期票據而非長期債券，那實際上就等同於量化寬鬆從市場中移除債券的久期。 鮑威爾作為主席的任期在六個月內結束，他的繼任者將更早確定，這創造了一種影子美聯儲主席的情況。對每個人和市場來說，新主席將對政府的議程友好並幫助實現這一議程是顯而易見的。鑑於以上所有情況，基於流動性動態，我很難描繪出風險資產的熊市情景，因為所有跡象都指向持續的市場支持。

FOMC 日子來臨，像往常一樣，我們不會從鮑威爾那裡學到任何新東西。美聯儲結束量化緊縮的消息已經洩漏給大型銀行的策略師和《華爾街日報》，他們將在接下來的兩次會議上降息，以保持與九月點陣圖和市場預期的一致性，並將繼續優先支持增長，同時避免公開承認他們的通脹目標已上調至約 3%。 幾個小時後，特朗普將宣稱他與習近平的會議是任何美國總統所舉行的最成功和最重要的會議。將會談論一項可以為全球企業和消費者提供確定性的重大交易。之後，事件風險將顯著減少，直到年底。 當企業債券收益率處於 3.5 年低點、抵押貸款利率處於 3 年低點、油價處於 4.5 年低點、美聯儲在連續 4/5 次會議上降息並結束量化緊縮、財政赤字支出仍在肆虐，OBBA 激勵措施加上其他選舉年刺激措施將在下個季度開始時，極其難以對市場的妖怪感到恐懼。接下來的幾個季度可能會讓每個人想起為什麼特朗普獲得了「總統拉抬」的綽號。