Sent omsider delar jag med mig av min @ftopinion artikel, "Trumps tullar lämnar oss i den näst värsta av alla världar" Mitt argument: att kritisera länder för att göra överenskommelser återspeglar samma missriktade merkantilistiska logik som ledde Trump till hans tullar. Och USA är fortfarande en av de större förlorarna.

Här har vi @tylercowen att göra vad som nu är ett mycket vanligt fel. Tullar är inte en konsumtionsbaserad skatt. Dessa skatter tillämpas på kapitalinsatser på ett sätt som är *mer snedvridande* än befintliga kapitalskatter.

Detta är en viktig punkt. Den AI-relaterade investeringsexpansionen är som en finanspolitisk expansion. Det är alltså att tränga undan andra aktiviteter. Att tränga ut sannolikt inte 100 procent, men sannolikt högt med tanke på att vi i princip har haft full sysselsättning med en inflation över målet

Min @nytopinion blogg om den meningslösa ordern att avskeda BLS-kommissionären.

Sysselsättningstillväxten under 2025 har varit betydligt bättre (eller mindre dålig) än 2024 inom finans, tillverkning och information. Det har varit märkbart sämre (eller mindre bra) inom utbildning och hälsa, fritid och hotell- och restaurangbranschen och särskilt byggbranschen och den offentliga sektorn.

Det här är hemskt. Tillförlitliga ekonomiska data är en viktig styrka i den amerikanska ekonomin. När Argentina och Grekland fejkade ekonomiska data bidrog det till stora kriser. Jag tror inte att Trump kommer att kunna fejka uppgifterna med tanke på procedurerna. Men det finns nu en risk plus ett fruktansvärt utseende.

"Det bästa för Fed under de närmaste månaderna är att ligga bakom kurvan, eftersom alternativet är att riskera att ligga före fel kurva." --Jag på maj 6, 2025

Om jag hade sett dessa jobbsiffror på onsdagen skulle jag ha varit för en sänkning med 25 punkter. Även om det fortfarande skulle ha varit ett tufft beslut, ligger den underliggande inflationen exklusive tullar sannolikt på 2,5 procent eller högre. Oavsett vilket kommer Fed att få mycket mer data innan sitt nästa möte.

Invandringen är den största orsaken till att jobben bromsar ner (men tullar etc. spelar också roll). Ett bevis: oemp-räntan har stadigt marscherat upp med ~ 0,025 procentenheter per månad under de senaste 2-1/2 åren medan jobbtillväxten har avtagit. Alltså faktisk - breakeven-tillväxt för arbetstillfällen ungefär konstant.

Kommer bara att säga: om du ifrågasatte integriteten i BLS-statistiken baserat på förra månadens jobbrapport, borde den här månadens brutala jobbrapport vara allt bevis du behöver på att böckerna inte blir kokta.