Цикл роста #Bitcoin завершён — вот почему.\n\nСуществует концепция в данных цепочки блоков, называемая Реализованной Капитализацией. Она работает так: когда BTC попадает в кошелёк блокчейна, это считается "покупкой", а когда выходит — "продажей". Используя эту идею, мы можем оценить среднюю стоимость для каждого кошелька. Умножьте это на количество BTC, и вы получите общую Реализованную Капитализацию. Это часто рассматривается как общий капитал, который вошёл на рынок Биткойна через фактическую активность в цепочке.\n\nРыночная капитализация основана на последней цене сделки на биржах. Многие люди неправильно понимают эту концепцию. Когда кто-то покупает BTC всего на $10, рыночная капитализация не увеличивается только на $10. Вместо этого цены определяются балансом между давлением покупок и продаж в книге заявок.\n\nКогда давление продаж низкое, даже небольшая покупка может значительно повысить цену — и, следовательно, рыночную капитализацию. $MSTR воспользовалась этим. Выпустив конвертируемые облигации и использовав вырученные средства для покупки BTC, бумажная стоимость их активов выросла намного больше, чем фактически вложенный капитал.\n\nНо когда давление продаж высокое, даже крупные покупки не могут сдвинуть цену. Просто слишком много продавцов. Например, когда Биткойн торговался около $100K, рынок видел огромные объёмы, но цена почти не двигалась.\n\nТак как же мы можем определить, вероятно ли, что рыночная капитализация вырастет относительно вкладываемого капитала? Реализованная Капитализация показывает, сколько фактических денег входит на рынок, в то время как Рыночная Капитализация отражает, как реагирует цена. Если Реализованная Капитализация растёт, но Рыночная Капитализация стагнирует или падает, это означает, что капитал поступает, но цены не растут — классический медвежий сигнал. С другой стороны, если Реализованная Капитализация остаётся на месте, а Рыночная Капитализация резко растёт, это говорит о том, что даже небольшое количество нового капитала поднимает цены — бычий знак.\n\nСейчас мы видим первое — капитал входит на рынок, но цены не реагируют. Это типично для медвежьего рынка.\n\nНекоторые утверждают, что данные цепочки блоков имеют ограничения в отражении всех потоков капитала, но на самом деле большинство крупных потоков отражаются в цепочке — будь то депозиты и снятия с бирж, активность кастодиальных кошельков или транзакции, связанные с ETF.\n\nКороче говоря: когда малый капитал поднимает цены, это бычий рынок. Когда даже крупный капитал не может поднять цены, это медвежий. Текущие данные ясно указывают на последнее. Давление продаж может ослабнуть в любой момент, но исторически реальные развороты занимают как минимум шесть месяцев — так что краткосрочное ралли маловероятно.