انتهت دورة الصعود #Bitcoin - إليكم السبب. هناك مفهوم في البيانات على السلسلة يسمى Realize Cap. إنه يعمل على النحو التالي: عندما تدخل BTC في محفظة blockchain ، فإنها تعتبر "شراء" ، وعندما تغادر ، يتم التعامل معها على أنها "بيع". باستخدام هذه الفكرة ، يمكننا تقدير أساس متوسط التكلفة لكل محفظة. اضرب ذلك في مبلغ BTC المحتفظ به ، وستحصل على إجمالي الحد الأقصى المحقق. غالبا ما ينظر إليه على أنه إجمالي رأس المال الذي دخل سوق البيتكوين من خلال النشاط الفعلي على السلسلة. تعتمد القيمة السوقية على آخر سعر تم تداوله في البورصات. كثير من الناس يسيئون فهم هذا المفهوم. عندما يشتري شخص ما ما قيمته 10 دولارات فقط من BTC ، فإن القيمة السوقية لا تزيد بمقدار 10 دولارات فقط. بدلا من ذلك ، يتم تحديد الأسعار من خلال التوازن بين ضغط الشراء والبيع في دفتر الطلبات. عندما يكون ضغط البيع منخفضا ، حتى الشراء الصغير يمكن أن يدفع السعر - وبالتالي القيمة السوقية - إلى أعلى بكثير. $MSTR استغل هذا. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل واستخدام العائدات لشراء BTC ، نمت القيمة الورقية لممتلكاتهم أكثر بكثير من رأس المال الفعلي الذي نشروه. ولكن عندما يكون ضغط البيع مرتفعا ، حتى عمليات الشراء الكبيرة تفشل في تحريك السعر. هناك ببساطة عدد كبير جدا من البائعين. على سبيل المثال ، عندما كانت عملة البيتكوين تتداول بالقرب من 100 ألف دولار ، شهد السوق أحجاما هائلة ، لكن السعر بالكاد تحرك. فكيف يمكننا معرفة ما إذا كان من المرجح أن ترتفع القيمة السوقية بالنسبة لرأس المال الذي يتم استثماره؟ يوضح الحد الأقصى المحقق مقدار الأموال الفعلية التي تدخل السوق ، بينما تعكس القيمة السوقية كيفية تفاعل السعر. إذا كان الحد الأقصى المحقق ينمو ولكن القيمة السوقية راكدة أو تنخفض ، فهذا يعني أن رأس المال يتدفق ، لكن الأسعار لا ترتفع - وهي إشارة هبوطية كلاسيكية. على الجانب الآخر ، إذا كان الحد الأقصى المحقق ثابتا بينما ترتفع القيمة السوقية ، فهذا يشير إلى أنه حتى كمية صغيرة من رأس المال الجديد تدفع الأسعار إلى الارتفاع - وهي علامة صعودية. في الوقت الحالي ، نرى الأول - رأس المال يدخل السوق ، لكن الأسعار لا تستجيب. هذا نموذجي للسوق الهابطة. يجادل بعض الناس بأن البيانات على السلسلة لها قيود في التقاط جميع تدفقات رأس المال ، ولكن في الواقع ، تنعكس معظم التدفقات الرئيسية على السلسلة - سواء كانت عمليات إيداع وسحب الصرف أو نشاط محفظة الحفظ أو المعاملات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة. باختصار: عندما يدفع رأس المال الصغير الأسعار إلى الارتفاع ، يكون ذلك سوقا صاعدا. عندما لا يستطيع حتى رأس المال الكبير دفع الأسعار إلى الأعلى ، فهو دب. تشير البيانات الحالية بوضوح إلى هذا الأخير. يمكن أن يخف ضغط البيع في أي وقت ، ولكن تاريخيا ، تستغرق الانتكاسات الحقيقية ستة أشهر على الأقل - لذلك يبدو أن الارتفاع قصير الأجل غير مرجح.