#Bitcoin cykl hossy dobiegł końca – oto dlaczego. W danych on-chain istnieje koncepcja zwana Zrealizowanym Limitem. Działa to w następujący sposób: kiedy BTC wchodzi do portfela blockchain, jest uważany za "kupno", a kiedy opuszcza, jest traktowany jako "sprzedaż". Korzystając z tego pomysłu, możemy oszacować średnią podstawę kosztową dla każdego portfela. Pomnóż to przez ilość posiadanych BTC, a otrzymasz całkowity zrealizowany limit. Jest on często postrzegany jako całkowity kapitał, który wszedł na rynek Bitcoin poprzez rzeczywistą aktywność w łańcuchu. Kapitalizacja rynkowa opiera się na ostatniej cenie handlowej na giełdach. Wiele osób błędnie rozumie tę koncepcję. Kiedy ktoś kupuje BTC o wartości zaledwie 10 USD, kapitalizacja rynkowa nie wzrasta tylko o 10 USD. Zamiast tego ceny są określane przez równowagę między presją kupna i sprzedaży w księdze zleceń. Gdy presja sprzedaży jest niska, nawet niewielki zakup może spowodować znaczny wzrost ceny, a tym samym kapitalizacji rynkowej. $MSTR to wykorzystała. Emitując obligacje zamienne i wykorzystując wpływy do zakupu BTC, papierowa wartość ich udziałów wzrosła znacznie bardziej niż rzeczywisty kapitał, który zainwestowali. Ale gdy presja sprzedaży jest wysoka, nawet duże zakupy nie są w stanie zmienić ceny. Sprzedawców jest po prostu za dużo. Na przykład, gdy Bitcoin był notowany w pobliżu 100 tys. USD, rynek odnotował ogromne wolumeny, ale cena ledwo się poruszyła. Jak więc możemy stwierdzić, czy kapitalizacja rynkowa prawdopodobnie wzrośnie w stosunku do inwestowanego kapitału? Zrealizowana kapitalizacja pokazuje, ile rzeczywistych pieniędzy trafia na rynek, podczas gdy kapitalizacja rynkowa odzwierciedla, jak reaguje cena. Jeśli zrealizowana kapitalizacja rośnie, ale kapitalizacja rynkowa jest w stagnacji lub spada, oznacza to, że kapitał napływa, ale ceny nie rosną – klasyczny niedźwiedzi sygnał. Z drugiej strony, jeśli zrealizowana kapitalizacja jest płaska, podczas gdy kapitalizacja rynkowa rośnie, sugeruje to, że nawet niewielka ilość nowego kapitału powoduje wzrost cen – jest to znak. W tej chwili obserwujemy to pierwsze – kapitał wchodzi na rynek, ale ceny nie reagują. To typowe dla rynku niedźwiedzia. Niektórzy twierdzą, że dane on-chain mają ograniczenia w przechwytywaniu wszystkich przepływów kapitałowych, ale w rzeczywistości większość głównych przepływów znajduje odzwierciedlenie w łańcuchu – niezależnie od tego, czy są to wpłaty i wypłaty giełdowe, aktywność portfela powierniczego, czy transakcje związane z ETF-ami. Krótko mówiąc: kiedy mały kapitał pcha ceny w górę, mamy do czynienia z hossą. Kiedy nawet duży kapitał nie jest w stanie pchnąć cen w górę, to jest niedźwiedzia. Aktualne dane jednoznacznie wskazują na to drugie. Presja sprzedaży może osłabnąć w każdej chwili, ale historycznie rzecz biorąc, rzeczywiste odwrócenie trendu trwa co najmniej sześć miesięcy, więc krótkoterminowy rajd wydaje się mało prawdopodobny.