「Valar の初期の頃、多くの VC は、私たちが資金を調達できると信じていなかったため、私たちを見送りました。」 はい、VCは他のVCが会社を引き継ぐことを恐れて、その会社を引き継ぎます。これは制度化された不安です。 ベンチャーキャピタルは、フロンティアテクノロジーの機会から生まれました。巨大な特異なリスク、巨大な上昇の可能性。べき乗則はポートフォリオ戦略と出会う。 今日では、より簡単な個人的な豊かさと雇用の安定と引き換えにその機会を奪った、主体性の低い群れの動物によって支配されています。 独立した判断や暗黙の説明責任の代わりに、ラウンドプライシングからオンラインの言説まで、あらゆるものに現れる市場シグナルを介して集団にアウトソーシングします。 これにより、ベンチャーキャピタルはポートフォリオ設計では管理できない大きなシステマティックリスクにさらされ、数年ごとに市場を席巻する好不況の性質を悪化させます。 これは、この行動がいかに問題であるかを示しています。状況はさらに悪化します。 シグナルの影響は、意思決定の質と投資家の能力を根本的に損ないます。 この基本的な経済原理は、ケインズの「雇用、利子、貨幣の一般理論」で、アビジット・V・バナジーの「群れ行動の単純なモデル」で説明されており、どちらも以下の記事で引用されています。 tl;dr — ある時点で、シグナルが活動の重要な推進力であり、インセンティブが適切に設計されていない場合、市場は自分の尻尾を食べるヘビになります。重要なのは、無意識に再帰的なコンセンサスだけです。 こうしてベンチャーキャピタルの金融化が始まりました。機会が大きな投資を追いかけることから、「ベンチャー銀行」をブローカーとするLP資本のプールを追いかけることに変化した時点。 これが、世代の豊かさの時期である2010年から2022年にかけて、ベンチャーキャピタルがますます肥大化したB2B SaaS企業と猿のJPGを生み出した理由です。技術の停滞。 再工業化、エネルギー、バイオテクノロジーに使われるはずだった資本は、代わりに壊れやすいARR印刷機を通じてビッグテックの利益にリサイクルされた。 より多くのマークアップを農業するためにより多くの資本を調達するための農業マークアップ - 進歩は台無しです。 これはすべてインセンティブの直接的な結果です。 実際、これらのインセンティブは市場獲得として現れるほど強力です。 暗黙のうちに、過去10年間に出現したVCメディアプレイブックにより、企業はシグナル主導の活動に対する影響力を開発することができます。 具体的には、VCの活動を調べた調査によると、協力を拒否する企業は戦略的に資本ネットワークから凍結されています。 この行動の証拠はいたるところにあります。ほとんどの投資家は他に何も知りません。 以下の感情はすべて、この金融化とそれに関連する市場獲得の入り口です。 - ベンチャーキャピタルはリレーションシップビジネスです - アクセスがすべて重要です - 最高の取引は競争力があります - エントリー価格は関係ありません - コンセンサスは実際には良いです 実際、多くの確立された慣行(ARR倍数の価格設定など)は、外れ値の結果を追いかけるのではなく、不適切に設計されたインセンティブ(資本と権力の集中)を利用するという目標を反映して、この問題の兆候です。 ベンチャーキャピタルは、これらのインセンティブが解決されるまで、起業家、イノベーション、LPを(特に豊かな時代に)失敗させ続けるでしょう。 @isaiah_p_taylorの初期の信奉者のような例外はありますが、それらの例外によって、業界が明らかな構造上の欠陥や明らかな失敗に満足するべきではありません。 この問題に対する不満から、私は「なぜベンチャーキャピタルはコンセンサスを嫌うべきなのか」を書きましたが、ほぼ同時に@valaratomics始めていました。