Esta integración de @aave /@ethena_labs es una verdadera maravilla. La observación clave aquí es que la gran mayoría del crecimiento de la oferta de USDE en este momento es directamente el resultado de los bucles de PT de @pendle_fi + bucles convencionales en Aave. Es un arbitraje gratuito a expensas de los prestamistas de usdc/t más perezosos que están recibiendo un 5%, así que, ¿por qué no explotarlo al máximo? Ethena se beneficia gracias al gran TVL, AAVE se beneficia por el enorme factor de reserva que han implementado y también los que tienen ENA a largo plazo. El comercio de carry subyacente es rentable siempre que los préstamos se mantengan estancados en alrededor del 5%. Probablemente hay otros $220 millones de USDC antes de llegar al kink (ver abajo), mientras que USDT ya está básicamente al 90% de utilización, después de lo cual la tasa comienza a aumentar realmente tras el kink. Esa es probablemente la capacidad realista de 'escalabilidad' de USDE hasta el próximo lanzamiento/colaboración estratégica del equipo de Ethena - y seamos honestos, son de primer nivel, así que se les ocurrirá algo más. Otra cosa que he notado es que de los ~$4 mil millones que se acuñaron en el último mes, parte se desplegó en basis, pero la mayor parte está en stablecoins líquidas. Es difícil ver un apr nativo de sUSDE cocinándose a esta escala de TVL a menos que bajen por la curva de riesgo // empiecen a usar HL para cultivar financiamiento quizás, etc.