Kevin Warsh ist über dem Durchschnitt für die Fed. Aber um noch besser zu sein, muss er vier Regeln befolgen, die ich in @TheFP skizziert habe: 1. Unabhängigkeit 2. Überparteilichkeit 3. Vom Kritiker zum Führer 4. Bereitschaft, sich selbst zu widersprechen

1. Unabhängigkeit ist die Grundlage für alles andere. Ich finde Trost in der Tatsache, dass Trump nervös war, Warsh zu nominieren, weil er dachte, er würde sein eigener Mann bei der Fed werden. Ich glaube, dass er es sein kann und die Fähigkeiten und Anreize hat, es zum Funktionieren zu bringen.

2. Warsh hat die Fed dafür kritisiert, dass sie in politische Fragen eingedrungen ist, die über ihren engen Auftrag hinausgehen. Er hat recht – aber er muss sicherstellen, dass er nicht in dieselbe Falle tappt, wenn es um Themen wie Energi deregulierungen und Steuersenkungen geht.

3. Tim Geithner sagte immer: "Ein Plan schlägt keinen Plan." Warsh war ein unermüdlicher Kritiker der Fed, ohne immer zu sagen, was er tatsächlich anders machen würde. Er muss den Wechsel zum Führer vollziehen.

4. Die größte Stärke der Fed ist nicht, dass sie immer alles richtig macht, sondern dass sie Fehler korrigiert und lernt, wie sie es tat, als sie zu lange wartete, aber dann 2022 zu schnellen Zinserhöhungen überging. Warsh wird das Gleiche tun müssen, möglicherweise beginnend mit seinem Aufruf zur Verkleinerung der Bilanz.