在現實中，DeFi 和 CeFi 的借貸往往有二元結果——你獲利或作為貸方被歸零。災難必須被視為一個正常變數，而不是異常現象。 這是因為鏈上技術漏洞（例如無限鑄造或預言機操控）和鏈下詐騙意味著抵押品要麼是好的，要麼不是，中間幾乎沒有。 這與一種古老的抵押借貸形式——底船借貸並不相似。 底船借貸是一種借貸結構，其中一艘船會被作為貿易航行的抵押品。船隻一直是有價值的，因此這為船長和公司提供了獲取運營資金的方式。 底船借貸的區別在於，如果抵押品在航行中沉沒或被毀，貸款將被取消。只要船隻沒有生還，這些貸款就不需要償還。 這顯然對貸方來說風險更大，因為這使他們面臨因海盜、自然災害，甚至是故意沉船所帶來的損失。 這與 Aave、Morpho 或 Euler 上的貸方面臨的損失風險相似，這些損失源於協議漏洞、區塊鏈暫停或詐騙。 敏銳的讀者會想知道，“如果船隻返回，但航行並不成功，會怎樣？” 在這種情況下，船長將承擔個人責任。船隻將被扣押並出售，如果這無法償還債務，那麼船長將面臨契約、債務人監獄，或至少是財務破產。 這為底船借貸引入了一個重大的道德風險。如果你的航行很好，但貿易不佳，你會有強烈的動機去毀壞你的船以消除個人責任。 回到 DeFi 借貸，這種道德風險（或其近親）仍然存在。如果你的（合法）項目只是沒有成功，通常會有一個（不合法的）退出方式，通過將你的代幣作為抵押品，然後就這樣離開，甚至在借款後拋售。 投機者可能會喜歡底船借貸。利率在不同的地點和時間有所不同，但在古代、中世紀和早期現代世界，30-50% 的利率並不罕見。現在想像一下自己借錢去參與這樣的貸款以獲取巨大的利差。在區塊鏈的陽光下，真的沒有什麼是新的！