Realistisch gezien hebben leningen in DeFi en CeFi de neiging om binaire uitkomsten te hebben - je maakt winst of je wordt als kredietgever op nul gezet. Catastrofe moet als een normale variabele worden behandeld in plaats van als een anomalie. Dit komt omdat technische exploits on-chain (bijv. oneindig minten of oracle-manipulatie) en fraude off-chain betekenen dat de onderpand goed is of niet, met weinig ertussenin. Dit is niet anders dan een oude tak van onderpandleningen die bottomry wordt genoemd. Bottomry is een leenstructuur waarbij een schip als onderpand wordt verpand voor een handelsreis. Schepen zijn altijd waardevol geweest, dus het diende als een manier voor kapiteins en bedrijven om toegang te krijgen tot werkkapitaal. Wat bottomry onderscheidt, is dat de lening wordt geannuleerd als het onderpand zinkt of tijdens de reis wordt vernietigd. De leningen waren niet-recourse zolang het schip niet overleefde. Dit is uiteraard riskanter voor de kredietgever, aangezien het hen blootstelt aan verliezen door piraterij, natuurrampen of zelfs moreel gevaar van het zinken van je eigen schip. Dat is niet anders dan een kredietgever op Aave of Morpho of Euler die wordt blootgesteld aan verliezen die voortkomen uit protocol-exploits, blockchain-onderbrekingen of rugs. Een oplettende lezer zal zich afvragen: "Wat gebeurt er als het schip terugkeert, maar de reis financieel gewoon niet succesvol was?" In dat geval was de kapitein persoonlijk aansprakelijk. Het schip zou in beslag worden genomen en verkocht, en als dat de schuld niet dekte, dan was de kapitein op weg naar dienstbaarheid, schuldenaarsgevangenis of op zijn minst financiële ondergang. Dit introduceert een groot moreel gevaar in bottomry. Als je zeilen goed zijn, maar de handel slecht, heb je een sterke prikkel om je schip te verwoesten om persoonlijke aansprakelijkheid te verwijderen. Terugkomend op DeFi-leningen, bestaat dit morele gevaar (of een nauwe verwant) nog steeds. Als je (legitieme) project gewoon niet werkt, is er vaak een (illegitieme) exit mogelijk door je token als onderpand te verpanden en gewoon weg te lopen of zelfs te dumpen na het lenen. Degens zouden waarschijnlijk genieten van bottomry-leningen. Rentes varieerden in plaats en tijd, maar in de oude, middeleeuwse en vroegmoderne wereld waren rentes van 30-50% niet ongebruikelijk. Stel je nu voor dat je geld leent om in dergelijke leningen te investeren voor enorme spreads. Echt niets nieuws onder de blockchain-zon!