🚨 セイラーの戦略はまもなく清算される ビットコインが失敗したからではありません。 なぜなら、その構造がそうだったからです。 これはBTCのコールではありません。 これはバランスシートの問題です。 セイラーはただビットコインを買っただけではありません。 彼はレバレッジドで債務依存的かつ金利に敏感なモデルを構築しました。 このモデルは以下の場合にのみ機能します: 流動性>簡単です >借り換えが開かれています >金利は協力的です しかし、それらはもはや真実ではありません。 市場は信念を清算しません。 彼らは構造物を清算します。 リスクは価格ではありません。 リスクは以下の通りです: > 債務連動 > 窓の借り換え > 信用条件 > 共有流動性ショック 歴史的に見て、これらのセットアップは壊れないように見えます: >ボラティリティを乗り越える...