En junio, Circle solicitó una carta de banco fiduciario nacional. Entre los muchos beneficios de tal carta (preempción federal, evitar el cumplimiento de BHCA, posible acceso a cuentas maestras de la Fed, etc.) está la capacidad del emisor de stablecoin para custodiar sus propias reservas. Circle dijo que eso era lo que planeaba hacer: "Si se aprueba, First National Digital Currency Bank, N.A. estaría autorizado a operar como una institución fiduciaria regulada a nivel federal, sujeta a la supervisión de la OCC, y supervisaría la gestión de la Reserva USDC en nombre del emisor de Circle en EE. UU." ¡Tiene sentido! Sin embargo, Anchorage Digital, que obtuvo una carta de banco fiduciario nacional ya en 2021 y, tras la aprobación de la Ley GENIUS, se expandió a la emisión de stablecoins, anunció recientemente que va a utilizar U.S. Bank para custodiar sus activos de stablecoin. ¿Por qué? Hay dos razones principales que puedo ver: 1.) La OCC tiene reglas fiduciarias y directrices que restringen el auto-trato y el auto-depósito de fondos fiduciarios. La agencia generalmente empuja a los bancos a utilizar custodios de terceros apropiados para los activos de clientes/beneficiarios, a menos que existan condiciones muy específicas. 2.) Según la Ley GENIUS, las reservas de stablecoin de pago deben mantenerse en un conjunto relativamente limitado de activos (efectivo en bancos/uniones de crédito asegurados, Tesorerías a corto plazo y ciertos repos/MMFs). En prácticamente todos los casos, los emisores de stablecoins de pago elegirán mantener sus reservas en una mezcla de estos activos, incluido el efectivo. El problema es que, incluso si pudieras eludir las reglas de auto-trato de la OCC, los bancos fiduciarios nacionales no pueden aceptar depósitos. ¡No pueden custodiar el efectivo que respalda sus propias stablecoins! Lo que nos lleva de vuelta a esa cita del comunicado de prensa de Circle (énfasis mío): "Si se aprueba, First National Digital Currency Bank, N.A. estaría autorizado a operar como una institución fiduciaria regulada a nivel federal, sujeta a la supervisión de la OCC, y supervisaría la gestión de la Reserva USDC en nombre del emisor de Circle en EE. UU." Supervisar la gestión de ... Nunca dijeron realmente que iban a mantener todas (o incluso alguna de) las reservas de USDC. Pueden simplemente gestionar los bancos socios (como BNY Mellon) que ya lo hacen. Así que, resulta que aunque Circle (y otros emisores de stablecoins) están persiguiendo cartas de banco fiduciario nacional, que fueron diseñadas explícitamente para facilitar la custodia de activos, probablemente no custodiarán sus propias reservas de stablecoin (al menos no completamente). ...