这里是监管机构/银行不想让稳定币通过收益的真正原因—— 这破坏了分数准备金银行作为一个系统的运作。 考虑到一个不成文的真相，即“狭义银行”在美国几乎是非法的。没有任何想要经营100%存款业务的参与者成功获得美联储的主账户。这实际上意味着美国金融系统完全建立在信用的基础上——"如果你不创造信用，你就不能成为存款机构"。 进一步考虑，“生产性”信用只能在没有1:1覆盖率的情况下产生，银行的最终业务始终是相同的：储户和借款人之间的期限转化。因为这是分数准备金系统存在的唯一方式，这意味着收益机制的致命缺陷内置于系统之中。 简单来说，拥有一个通过收益的稳定币的想法在定义上与银行模型完全矛盾。你显然不能同时进行分数准备金的操作，同时又保持1:1的“稳定”。 因此，收益问题并不真正关乎客户奖励和联盟营销，那只是方便的误导。它实际上关乎资本主义必须不惜一切代价维持的在半不稳定且受监管的存款基础上的无尽信用循环。 这始终是流动性转化：创造更多的期限，以便审判日被永远推迟。直到有一天，它奇迹般地崩溃。

那么你如何避免崩溃？ 具有讽刺意味的是，答案实际上在于稳定币 稳定币可以从一个之前未知的未开发分母中吸引更多的资本，因此你可以比以往更多地填充国债 这个分母是想要美元的外国人 这意味着你不再进行基于时间的流动性转化，而是进行前期名义转化 我怀疑从长远来看，这基本上意味着美国需要一个双车道的稳定币市场：一个是国内的无利息，另一个是国外的有利息，但低于国债。 美国人始终可以选择通过证券包装获得比外国人更好的收益，但外国人也可以继续购买美国债务以推动流动性