加密貨幣最大的現金機器 Tether 在 2025 年報告了約 100 億美元的淨利潤，幾乎完全來自核心的 $USDT 業務——而非風險投資。 $USDT 的供應在一年內增長了約 500 億美元，將總流通量推高至超過 1860 億美元 💵 這樣的規模很重要，因為 Tether 現在持有超過 1410 億美元的美國國債，總儲備資產接近 1930 億美元 🇺🇸 在資產負債表上，還有 174 億美元的黃金 🪙 和 84 億美元的比特幣，以及約 63 億美元的超額儲備，超過負債。 利潤故事很簡單：更高的利率 + 大量的國債敞口 = 穩定的收益 📈 隨著發行量的擴大，收益也隨之增長。 監管壓力正在上升——歐洲的 MiCA 和美國的 GENIUS 法案——這就是為什麼 Tether 正在推出 USAT 以符合美國的使用 🇺🇸 同時 USDT 繼續在全球市場上佔據約 60% 的市場份額 🌍 這不再是一個小眾的加密故事。穩定幣正逐漸成為全球美元體系的一部分。