美国7月份的现有房屋销售几乎接近2008-09年大萧条时期的最低水平，这确实说明了一些问题。房屋销售基本上与去年持平，而同时“待售”标志的可用房屋数量几乎增加了16%。这种需求与供应的差异只能导致未来房价进一步下跌——中位房价下跌了2.4%，是年初以来最大的降幅。这是一个占家庭资产负债表主导地位的48万亿美元的资产，超过全球金融危机前的两倍，因此，看看这里的负财富效应如何影响消费者信心和支出将会很有趣。至于美联储，尽管它仍然专注于与关税相关的CPI和PCE平减指数的担忧，但它却忽视了来自住宅房地产估值下行周期的对整体价格施加的非常重要的下行压力。鲍威尔今天早上会解决这个问题吗？可能不会。但他应该这样做。关税并不是唯一的问题，它们无法与住房部门的通缩周期相提并论。