Реальный ВВП на душу населения (продуктивность) не поддерживал темп роста выше 2% с 2007 года. Он едва опускался ниже 2% в предыдущие десятилетия. (10-летний среднегодовой темп роста)

Тихий кризис в американских инвестициях Чистые частные внутренние инвестиции измеряют, насколько экономика США действительно добавляет к своей производственной мощности каждый год. Чистые инвестиции — это валовые инвестиции минус амортизация. По сути, это измеряет, расширяем ли мы наш капитал или просто поддерживаем его на уровне, заменяя то, что амортизировалось. Инвестиции включают жилые здания, нежилые здания, бизнес-оборудование и интеллектуальную собственность. Ответ становится все более тревожным, но он едва привлекает внимание, потому что негативные последствия проявляются на протяжении лет и десятилетий, а не месяцев и кварталов. С 1950-х до начала 1980-х годов чистые частные инвестиции в среднем составляли около 8% от ВВП. Экономика действительно строила фабрики, оборудование, жилье и инфраструктуру, которые бы увеличивали производительность на протяжении десятилетий. Затем этот показатель упал до около 6% в 1990-х. Сегодня мы находимся на уровне около 3,7%. Меньшая доля ВВП расширяет производственную мощность. Большая часть того, что мы называем "инвестициями", просто заменяет изношенный капитал, а не добавляет новую мощность. Снижение инвестиций в здания и оборудование вызывает особую озабоченность. Здания составляют физическую основу экономики, такие как фабрики, коммерческие здания, склады, инфраструктура электросетей, горнодобывающая и другие объекты. Эти активы имеют долгий срок службы и могут служить производительности на протяжении десятилетий. Оборудование включает в себя промышленное оборудование, транспортные средства (грузовики, самолеты, железнодорожные вагоны), оборудование для обработки информации, медицинское оборудование и строительную технику. Когда чистые инвестиции в этих категориях снижаются, мы не расширяем промышленную мощность. Меньше новых фабрик, меньше новых складов, меньше физической инфраструктуры. У рабочих меньше капитала и менее надежные технологии для работы. Оборудование стареет и становится менее эффективным. Почему это происходит? Несколько факторов могут объяснить секулярный спад… Экономика сместилась в сторону интеллектуальной собственности и программного обеспечения, которые амортизируются гораздо быстрее, чем физические активы. Глобализация вывела за границу много капиталоемкого производства. Стареющее население естественным образом снижает интенсивность инвестиций. Ясный фокус на ценах активов перенаправил капитал в сторону финансового инжиниринга и извлечения дивидендов из корпоративных прибылей, а не реинвестирования в формирование физического капитала. И большие бюджетные дефициты вытесняют частные инвестиции. Долгосрочные последствия серьезны. Чистые инвестиции являются основой будущей производительности. Более низкие инвестиции сегодня означают меньший капитал завтра и, в конечном итоге, более медленный рост заработной платы, поскольку реальные улучшения заработной платы связаны с повышением производительности. Кроме того, ограничения по поставкам возникают чаще, потому что мощность не была построена, когда это было необходимо, и экономика становится более уязвимой. Это структурная проблема, которая не проявляется из года в год, а накапливается на протяжении десятилетий. Постоянная и растущая озабоченность по поводу уровня жизни, доступности и общего экономического прогресса связана с недостаточностью чистых инвестиций и ухудшением роста производительности. Изменить эту тенденцию будет крайне сложно при больших федеральных бюджетных дефицитах, корпоративном секторе, который предпочитает извлечение дивидендов из прибылей, а не реинвестирование, и низком уровне сбережений домохозяйств из-за ограничений расходов и агрегатных идентичностей учета прибыли. Но если это не изменится, многие из наших текущих социальных проблем будут сохраняться.

Этот вопрос не так легко ответить в условиях отрицательных чистых национальных сбережений…