O emprego estagnou em julho, com enormes revisões para baixo em relação aos meses anteriores. Vimos apenas 85 mil empregos por mês no acumulado do ano, abaixo da média de 168 mil em 2024. As três pernas de ganhos de emprego desde meados de 2023 - estadual e local, saúde e assistência social e lazer e hospitalidade -....

… estão reduzidos a um. A saúde e a assistência social, impulsionadas pelo envelhecimento demográfico em oposição a uma economia forte, foram responsáveis por todos os ganhos de emprego em julho. Esse não é um lugar estável para se estar. Os ganhos médios por hora saltaram 0,3% e aceleraram para 3,9%.

Houve um aumento nos salários no varejo, que saltaram 1,2% somente em julho, seu ritmo mais rápido emergindo da pandemia em julho de 2020. Um aumento do salário mínimo ampliou esse "salto fora de época" nos salários no varejo. Prepare-se para retribuir em agosto.

Notavelmente fraqueza em lazer e hospitalidade. Os gastos discricionários estão desacelerando mais do que os gastos gerais, com alguma desinflação na tarifa do quarto de hotel e nas passagens aéreas. Até Las Vegas está sentindo o aperto. A perda de turistas canadenses está exacerbando as perdas.

Aqueles que estão de férias caíram drasticamente depois de bater recordes até 2024. Os gastos do consumidor são fracos e provavelmente enfraquecerão ainda mais durante o verão.

Separadamente, os salários em tecnologia da informação estão em alta, apesar das demissões. O caminho para o talento de IA é feroz. As horas semanais aumentaram, o que ajuda os ganhos semanais, mas com poucos novos contracheques, os gastos provavelmente permanecerão suprimidos. As tarifas corroerão o poder de compra.

Os trabalhadores federais caíram 81 mil desde o início do ano. Essas perdas refletem em grande parte a aposentadoria em meio a um congelamento de contratações. Mais por vir nessa frente, à medida que as indenizações caducam no outono. @AtlantaFed estimou que os efeitos colaterais nos ecossistemas locais poderiam atingir 1,2 milhão.

A maioria dos trabalhadores federais está empregada fora do Beltway. A taxa de desemprego foi de 4,2%, o que ressalta o quão pouco é necessário para manter a taxa de desemprego estável. A força de trabalho civil contraiu em julho, enquanto a taxa de participação caiu pelo terceiro mês consecutivo.

Os dados não são maçãs com maçãs, pois a divisão entre trabalhadores estrangeiros e nativos não é ajustada sazonalmente. Os trabalhadores nascidos no exterior caíram 1,5 milhão desde abril, as maiores perdas desde o início da pandemia em 2020.

As fileiras de desempregados aumentaram em julho, junto com aqueles que tiveram que aceitar empregos de meio período em vez de tempo integral. A medida de estresse do desemprego, que inclui trabalhadores marginalizados, saltou para 7,9% em julho, de 7,7% em junho. Isso é mais alto do que as normas de 2019 e o nível mais alto desde fevereiro.

Ponto-chave Os dados de hoje confirmam as dissidências dos governadores do Fed, Waller e Bowman, na reunião de julho. O desafio para o Fed é cortar uma vez que tenha certeza de que a fraqueza no mercado de trabalho fará com que qualquer aumento na inflação devido às tarifas dure pouco.

Essa é uma decisão difícil, dadas as tarifas em andamento, que podem dobrar a tarifa efetiva até o final do ano. A incerteza em relação às tarifas permanece elevada devido às novas tarifas anunciadas esta semana, que estão sobrecarregando ainda mais a economia.

As probabilidades de um corte na taxa de juros em setembro dispararam, junto com o risco de estagflação - uma mistura tóxica de aumento da inflação e desemprego. Isso é o que o Fed previu em junho e ainda tinha 7 que não esperavam cortes este ano. A pressão sobre o Fed para cortar em setembro é enorme.

É mais fácil pensar em como alguém pode agir no Fed em tal cenário do que realmente vivê-lo. Eles provavelmente vão cortar, mas não é tão fácil, dado o risco de uma inflação muito mais alta como seria de outra forma.