#Bitcoin stierencyclus is voorbij - dit is waarom. Er is een concept in on-chain data genaamd Realized Cap. Het werkt als volgt: wanneer BTC een blockchain-portemonnee binnengaat, wordt het beschouwd als een "koop" en wanneer het vertrekt, wordt het behandeld als een "verkoop". Met behulp van dit idee kunnen we een gemiddelde kostenbasis voor elke portemonnee schatten. Vermenigvuldig dat met de hoeveelheid BTC die je hebt aangehouden, en je krijgt de totale gerealiseerde limiet. Het wordt vaak gezien als het totale kapitaal dat de Bitcoin-markt is binnengekomen door daadwerkelijke on-chain activiteit. De marktkapitalisatie is gebaseerd op de laatst verhandelde prijs op beurzen. Veel mensen begrijpen dit concept verkeerd. Wanneer iemand slechts $ 10 aan BTC koopt, neemt de marktkapitalisatie niet toe met slechts $ 10. In plaats daarvan worden de prijzen bepaald door de balans tussen koop- en verkoopdruk in het orderboek. Wanneer de verkoopdruk laag is, kan zelfs een kleine aankoop de prijs - en dus de marktkapitalisatie - aanzienlijk hoger duwen. $MSTR hebben hiervan geprofiteerd. Door converteerbare obligaties uit te geven en de opbrengst te gebruiken om BTC te kopen, groeide de papierwaarde van hun bezit veel meer dan het werkelijke kapitaal dat ze inzetten. Maar wanneer de verkoopdruk hoog is, slagen zelfs grote aankopen er niet in om de prijs te verhogen. Er zijn gewoon te veel verkopers. Toen Bitcoin bijvoorbeeld in de buurt van $ 100K handelde, zag de markt enorme volumes, maar de prijs bewoog nauwelijks. Dus hoe kunnen we zien of de marktkapitalisatie waarschijnlijk zal stijgen ten opzichte van het geïnvesteerde kapitaal? Gerealiseerde limiet laat zien hoeveel echt geld er op de markt komt, terwijl marktkapitalisatie weergeeft hoe de prijs reageert. Als de gerealiseerde limiet groeit, maar de marktkapitalisatie stagneert of daalt, betekent dit dat er kapitaal binnenstroomt, maar dat de prijzen niet stijgen - een klassiek bearish signaal. Aan de andere kant, als de gerealiseerde limiet gelijk is terwijl de marktkapitalisatie stijgt, suggereert dit dat zelfs een kleine hoeveelheid nieuw kapitaal de prijzen opdrijft - een bullish teken. Op dit moment zien we het eerste: kapitaal komt op de markt, maar de prijzen reageren niet. Dat is typerend voor een bearmarkt. Sommige mensen beweren dat on-chain gegevens beperkingen hebben bij het vastleggen van alle kapitaalstromen, maar in werkelijkheid worden de meeste grote stromen on-chain weerspiegeld, of het nu gaat om stortingen en opnames op de beurs, bewaarportemonnee-activiteit of ETF-gerelateerde transacties. Kortom: wanneer klein kapitaal de prijzen opdrijft, is het een bullmarkt. Als zelfs groot kapitaal de prijzen niet kan opdrijven, is het een beer. De huidige gegevens wijzen duidelijk op het laatste. De verkoopdruk kan op elk moment afnemen, maar historisch gezien duren echte omkeringen minstens zes maanden, dus een rally op korte termijn lijkt onwaarschijnlijk.