Ok, la oss få en ting på det rene... Misligholdsrater på kredittkortlån (eller annet) er ikke en ledende indikator. ISM er ikke en ledende indikator. PMI-er er ikke en ledende indikator. Salget av tunge lastebiler er ikke en ledende indikator. Ledige stillinger er ikke en ledende indikator. Forbrukertillit er ikke en ledende indikator. Småbedrifters tillit er ikke en ledende indikator. Bestillinger på varige varer er ikke en ledende indikator. Ordre på kapitalvarer er ikke en ledende indikator. Arbeidsledighetstrygd er ikke en ledende indikator. Lønn er ikke en ledende indikator. Arbeidsledigheten er ikke en ledende indikator. Detaljomsetning er ikke en ledende indikator. Havnetrafikk er ikke en ledende indikator. Jernbanetrafikk er ikke en ledende indikator. Fraktvolumer er ikke en ledende indikator. Antall rigger er ikke en ledende indikator. Bankenes utlån er ikke en ledende indikator. Conference Board LEI er ikke en ledende indikator (jeg vet, gal, men nei...). Alle disse indikatorene er i beste fall sammenfallende, noen henger til og med. Men ikke alle sammenfallende økonomiske data er skapt like. Noen begynner å blinke tidlig når syklusen snur. Vår GMI US Coincident Business Cycle Index samler noen av de mer fremtidsrettede elementene i de sammenfallende økonomiske dataene, inkludert tidlige sysselsettingstrender jeg har snakket om før og noen få andre signaler som har en tendens til å bevege seg først. Men enda viktigere, ALT er nedstrøms til endringer i økonomiske forhold ... Her er bakteppet: Våre ledende indikatorer nådde bunnen i juni 2022, og ledet både ISM og vår sammenfallende indeks med rundt ni måneder. I mars 2023, nøyaktig ni måneder senere, hadde ISM og GMI-indeksen vår også nådd bunnen og begynt å snu høyere. Etterslepende data, spesielt arbeidsledigheten, fortsetter å stige, og det er det som holder Fed engasjert. De fleste antar at økende arbeidsledighet alltid er bearish for risikoaktiva. Men det avhenger helt av syklusens kontekst og hvor ledende indikatorer er på vei ... Og de stiger. Hva er bunnlinjen? Arbeidsmarkedet gjør akkurat det det trenger å gjøre for å få prisene lavere, noe som til slutt vil slå gjennom til rentesensitive områder av økonomien som bolig og produksjon, og drive neste etappe av konjunktursyklusen høyere. Det er en rekursiv tilbakemeldingssløyfe. Når du først har fått The Everything Code Dominoes, gir det hele plutselig mening ... Du ser hvordan det hele henger sammen, og du forstår syklusfasene og variable ledetråder og forsinkelser. Derfra er det enkelt: fokuser på det som virkelig betyr noe og ignorer støyen ...