Å flott, nok en statlig utdeling som blåser opp boligboblen mens fiaten din smelter bort.

Fermi (FRMI) priset til $21, samlet inn $682,5 millioner, og vil begynne å handle i morgen på Nasdaq og LSE. Dette kan være den mest strategiske børsnoteringen på mange år fordi den takler den virkelige flaskehalsen for AI og Bitcoin: makt. Fermi bygger et 11GW privat kraft- og hyperskala datasentercampus på 5,800 dekar i Amarillo, Texas, under en 99-årig leieavtale med Texas Tech University System. Stedet har redundant tilgang til gassrørledninger, en dyp akvifer, og ligger ved siden av DOEs Pantex atomanlegg. FRMI har LOIer med Siemens Energy for turbiner og planlegger 350 MW online innen utgangen av Q1. Leietaker #1 har signert en intensjonsavtale og forventes å konvertere i desember, med en forskuddsbetaling på 150 millioner dollar som forfaller 15. Den datoen er den første virkelige testen på utførelse. Du bløffer ikke på elven! Med den betalingen truende, satser jeg på at Fermi har kortene. En annen leietaker er målrettet innen utgangen av året. Hvis de gjennomføres, vil disse avtalene redusere risikoen for historien på vei til ledelsens mål om 1,1 milliarder dollar EBITDA i 2027 og 2,9 milliarder dollar i 2028. Til $21 innebærer FRMI en egenkapitalverdi på $13B. Hvis den handles på linje med jevnaldrende nær 18x forward EBITDA, kan egenkapitalverdien nå 44 milliarder dollar eller 75 dollar per aksje når målene nærmer seg, godt mer enn 3 ganger børsnoteringsprisen. Selv med forsinkelser ser en dobling innen et år troverdig ut når det gjelder forskuddsbetalinger, leietakere og første megawatt. Full utbygging kan koste 60 milliarder dollar, men tidlige faser bør finansieres gjennom SPV-er med OEM-er og partnere. Macquarie har ledet en pakke på 350 millioner dollar for utstyr med lang ledetid. Dette skal redusere fortynning og bevise modellen trinn for trinn. Fermis energimiks sekvenseres: tidlige megawatt fra Siemens gassturbiner, med kjernefysisk valgfrihet via AP1000-teknologi. Texas har omfavnet en «alt det ovennevnte» tilnærmingen til produksjon og belastning, og parer energioverflod med et regelverk som kompenserer kvalifiserte belastninger for å begrense under nettstress, og som i henhold til ny lov kan pålegge innskrenkning for svært store brukere i nødssituasjoner. Texas-modellen står i kontrast til PJM, landets største regionale overføringsoperatør, der gruvearbeidere og kraftgeneratorer (BITF, TLN) fortsatt er bundet opp i FERC-tvister om markedsregler og kvalifisering for etterspørselsrespons. Over tid kan markedene fortsette å belønne omfanget og forutsigbarheten til Texas-modellen. Bitcoin-gruvearbeidere viste først at generering bak måleren kunne tjene penger på elektroner og skape nettinteraktiv belastning. Denne modellen er nå avgjørende for AI. Gjennom $NODE har vi investert på tvers av Bitcoin-gruvearbeidere, kraftproduksjon, kjernekraft, infrastruktur og energi knyttet til onchain-økonomien. Etter vårt syn ser FRMI undervurdert og attraktivt priset ut gitt scenen og katalysatorene. Dette er en historie, men historier betyr noe. Strømknapphet, suveren AI-etterspørsel og konvergensen av energi og digital infrastruktur er reelle temaer støttet av harde eiendeler. Tidligere Texas-guvernør Rick Perry er en medgründer og synlig leder, noe som gir prosjektet politisk tyngde. VanEcks Onchain Economy ETF ($NODE) har bedt om en solid allokering gjennom bookrunners. Vi ser på FRMI som en potensielt diversifisator med lavere volatilitet med kortsiktige katalysatorer som kan validere landet, ledelsen og modellen. Ikke investeringsråd. Bare mine to satser.